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■米ドル/円が108円台へ上昇した要因は？

 みなさん、こんにちは。

 2014年８月のお盆明けから顕著になった米ドル/円の上昇ですが、今週（9月15日～）に入って上昇が加速。マーケットのコンセンサスであった最初の高値のメドとなる108円台にあっという間に到達しています。

米ドル/円 日足

（出所：米国FXCM）

 先週のコラムで108円台を超えて上昇する可能性が高まっているということをご紹介させていただいたのですが、わずか１週間で109.00円近くまで到達。

【参考記事】
●ドル/円は108円抜いて続伸する可能性！ スコットランド独立なら英ポンドは急落？（9月11日、西原宏一）

 米ドル/円上昇のきっかけは、既報のとおり、アベノミクス第２幕が始まったことですが、節目の108.00円をあっさり上抜いた要因は、ＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）。

【参考記事】
●第２次安倍内閣誕生でアベノミクス第２幕スタート！ 米ドル/円は108円台濃厚！！（9月4日、西原宏一）

 ＦＯＭＣでは、低金利政策の継続について「相当な期間」という表現は据え置かれましたが、参加者の政策金利見通しが上昇。

 2017年末の中央値が3.75％に達したのが米ドル上昇の大きな要因。

 （しかし、世界的な低金利の中、2017年とはいえ、3.75％の金利というのは現時点ではピンときません。日本に帰国以来、自分でも低金利とデフレに慣れてしまっているんだと痛感）

 ＦＯＭＣの発表後、米ドル/円は108.00円をなんなく突破。

米ドル/円 １時間足

（出所：米国FXCM）

 加えて、本日、日本時間９月18日（木）未明、ルー米財務長官が、「市場の状況にはコメントしないが、米ドル上昇は常に良いこと」とコメントしたことで米ドル買いに拍車がかかり、本稿執筆時点では一時、108.86円まで急騰しています。

■ボラティリティ急騰で米ドル買い遅れ組が増加

 ９月に入れば、アベノミクス第２幕が開始され、米ドル/円と日経平均が再上昇するというのはマーケットのコンセンサスでした。

 そのため、米ドル/円が上昇することに対して、マーケットにサプライズはないのですが、問題はそのスピード。

 今年、2014年の米ドル/円は、長期に渡って101～103円のレンジ圏で推移していたため、マーケット参加者は米ドル/円の低ボラティリティに慣れていました。そのため、突然のボラティリティ急騰に、米ドルの手当てが遅れている事業法人が多数。

米ドル/円 日足

（出所：米国FXCM）

 たとえば、本邦の輸入企業。

 本邦輸入業者は、米ドル/円でドルコールを購入する際、107.50円や108.00円でＲＫＯ（リバース・ノックアウト・オプション、※）をつけている傾向があります。

（※編集部注：米ドル/円でドルコールを購入する際の「ＲＫＯ（リバース・ノックアウト・オプション）」とは、円安になれば利益が得られるが、円安になりすぎると無価値になるオプションのこと）

 ボラティリティの低いときは問題ないのですが、９月17日（水）に米ドル/円が107.50円や108.00円に一気に到達し、彼らが保有する米ドル/円のドルコールがノックアウト。

 つまり、手当していたはずの米ドルがなくなってしまったため、この水準でも米ドルをキャッシュで手当てせざるを得ないという状況に陥っている模様です。

 長らく低迷していた米ドル/円ですが…

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