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【謎】トルコリラが半年間に2回も朝7時すぎ
~7時10分すぎに急落したのはなぜか?

2018年05月25日(金)20:22公開 [2018年05月25日(金)20:22更新]

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■追証のルールに基づく強制決済は相場急落と関係している?

 ストップロス注文は、投資家が保有しているポジションの損失額を限定するために自分で設定して出す逆指値注文のことです。

 一方でロスカットは日本語で言えば「損切り」ですから、一般的に評価損を抱えた状態で決済し、損失を確定する取引全般を指す言葉になりますが、特に法令で定められた「ロスカット」というものもあります。

 これは、ポジションの評価損によって口座内の証拠金がFX会社の定める一定の水準を下回った場合に、投資家の意図にかかわらず保有しているポジションが強制決済されるしくみのこと。投資家の評価損が拡大していくと、FX会社によって監視され、証拠金が一定水準を下回るとほぼリアルタイムで即実行されます。

 この場合、一定水準を下回るタイミングは投資家によってまちまちだと考えられます。となると、今回のような特定の時間帯に急落する現象とこれが関係しているとは考えにくいように思えます。

 これとは別に、FX会社によっては、「追加証拠金(追証)」のルールに基づく強制決済というしくみも備えていることがあります。

 このしくみではまず、ある一定の時点でポジションの評価損益が計算され、評価損が一定水準を下回っていると、指定された時間までに追加証拠金(追証)の入金やポジションの一部決済などを求められます。そして、追加入金やポジションの一部決済を行わなかった場合に、強制決済されるということになるのです。

 特定の時間帯に急落する現象と関係あるとすれば、こちらの、「追加証拠金(追証)」のルールに基づく強制決済というしくみだと思えるため、これ以下はこのことに絞って話を進めます。

【参考記事】
窓開け大暴落のときこそ、知っておきたい FXでは追証のある会社とない会社がある話
日本時間朝方に急激な円高が進む背後にあったらしいFX会社の強制決済とは?

 追証とそれに絡んだ強制決済のしくみは、すべてのFX会社が導入している制度ではありませんが、上の【参考記事】でもお伝えしているように、日本時間の朝方は多くのFX会社が「強制決済」の処理を行う時間帯です。

 このことから、過去の米ドル/円やクロス円の急落時には、個人投資家のロングポジションの「強制決済」が影響して円高が進んだのではないか?と、一部で言われていました。

 その強制決済や追証を判断するタイミングは、各社が一時的に取引を停止させて日次精算処理などを行う、メンテナンス時間帯に実施されることが多いのではないかと考えられます。

■調べてみたら、強制決済のタイミングは各社でばらばらだった

 もし、強制決済の執行時刻が日本時間の午前7時ごろに集中しているのなら、それが相場急落に絡んでいる説が有力となってくるかもしれません。

 そこで、前回も今回も米国はサマータイムの期間中だったので、サマータイム中の火曜日~金曜日に、主要FX会社とくりっく365の取引が停止する時間と、追加証拠金の判定時刻や強制決済を執行するタイミングを調べてみました。

<各社の取引停止時間と決済ルール>
FX会社
[サービス名]
サマータイム中の
取引停止時間
(火曜~金曜)
追証の
判定時刻
強制決済の
タイミング
外為どっとコム
[外貨ネクストネオ]
5:55~6:10
(15分間)
制度なし
トレイダーズ証券
[みんなのFX]
5:40~6:00
(20分間)
制度なし
ヒロセ通商
[LION FX]
6:00~
(5分~30分)
制度なし
マネーパートナーズ
[パートナーズFX]
5:55~6:10
(15分間)
NY市場
終了時点
翌営業日
18時
GMOクリック証券
[FXネオ]
なし NY市場
終了時点
翌営業日
午前3時
SBI FXトレード 5:30~6:00
(30分)
取引停止
時間中
翌営業日の
終了30分前
FXプライム byGMO
[選べる外貨]
5:57~
(10~15分程度)
NY市場
終了時点
翌営業日
午前0時
サクソバンク証券
[スタンダードコース]
なし 制度なし
セントラル短資FX
[FXダイレクトプラス]
5:55~6:10
(15分間)
制度なし
くりっく365 5:55~6:55
(1時間)
取り扱い会社
による
取り扱い会社
による

くりっく365および各FX会社の取引約款や電話での確認を基に作成

 米国のサマータイム中は日本時間午前6時にNY市場が終了します。そのため、多くの店頭FX会社が、午前6時を挟んだおおむね5~30分程度の時間帯でシステムメンテナンスを行い、追証の判定やスワップ金利(スワップポイント)の算出を行っているようです。

 そして、追証の入金やポジションの一部決済によって証拠金維持率の回復を行わなければならないタイミング、つまり、強制決済が発動される時刻は各社でばらばらです。

 ということは、日本時間の朝7時ごろに、FX会社からまとまったトルコリラ/円ポジションの強制決済が出たとされる説は、あまりしっくりこないようにも思えます。

■くりっく365は朝7時に強制決済!?

 ところが、トルコリラ/円が急落したこの日、FXプライム byGMOのマスコットで、同社のマーケット情報を配信する部署に所属する「プライヌくん」が、公式Twitterで気になるつぶやきをしていました。

プライヌくんの公式Twitter
プライヌくんの公式Twitter

 まさか、くりっく365が原因ということなのでしょうか?

 ちなみにGMOクリック証券(くりっく365)の追加証拠金に関するルールは、同社の店頭取引である[FXネオ]といっしょ。GMOクリック証券(くりっく365)の取引ルールを紹介するページには、追加証拠金に関するルールについて、以下のように記載されていました。

GMOクリック証券(くりっく365)の取引ルールの一部
GMOクリック証券(くりっく365)の取引ルールの一部

(出所:GMOクリック証券

 つまり、GMOクリック証券(くりっく365)のルールを今回のケースに当てはめると、5月21日(月)の取引が終了した22日(火)午前5時55分時点のレートを基に追加証拠金が必要になるかどうかが判定され、23日(水)午前3時までに追加の入金やポジションの一部決済を行わなかった投資家のポジションが、強制決済されることになります。

 改めてトルコリラ/円の日足チャートを振り返ってみると、5月21日(月)の終値は24円台前半と、それまでの安値を更新して取引が終わっており、くりっく365のその日のトルコリラ/円の精算価格は24.26円でした。

 確かに、この時点で追加証拠金が必要となったくりっく365ユーザーは多かったと推測できます。

トルコリラ/円 日足
トルコリラ/円 日足

(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:トルコリラ/円 日足

 ただし、くりっく365自体には追加証拠金のルールはありません。追加証拠金のルールを導入するかどうかは、取引参加者(くりっく365を取り扱っている会社)の判断に委ねられています。

くりっく365には一部の店頭FX会社だけでなく、証券会社や商品先物取引業者なども参加していますが、それらすべての取引参加者が追加証拠金のルールを導入しているわけではなく、導入している会社の強制決済を執行するタイミングも、記者がざっと調べた限りではまちまちでした。

 先ほど触れたGMOクリック証券(くりっく365)だと、強制決済を解消するまでのタイムリミットは23日(水)午前3時なわけです。午前3時時点での約定を保証するものではないとうたっていますが、そこから順次、解消されなかったポジションを強制決済していくというルールを考えれば、営業日が翌日に変わった23日(水)の午前7時過ぎに、強制決済の売りが集中して執行されたとも考えにくいです。

 もしも、くりっく365が、取引参加者から受けた強制決済の注文を、朝7時すぎに一気にまとめて執行するなんてことをやっているのであれば、話は別ですが…。

 結局のところ、いろいろと言われていることはあくまでも推測の域を出ないもので、約半年の間に2回も、日本時間早朝の7時すぎから7時10分すぎの時間帯にトルコリラ/円が急落した本当の理由はわからないということになりそうです…。

■くりっく365の建玉数量は急減少している

 しかし、くりっく365を運営する東京金融取引所の日次データを見てみると、くりっく365のトルコリラ/円の建玉数量は、急落した5月23日(水)に大きく減少したことがわかります。

※東京金融取引所のデータ(2018年5月~)を基にザイFX!が作成

 この建玉数量のうちのどれだけが買いポジションで、どれだけが売りポジションなのかは明示されていないのでわからないのですが、おそらく、ほとんどの建玉が買いポジションだということは想像に難くないです。

 数日前から建玉数量は少し減少傾向にありましたが、5月23日(水)には建玉数量がたった1日で5万枚(※)以上、率にして15%以上も減っているということは、くりっく365でトルコリラ/円を取引しているかなり多くのユーザーのポジションが、逆指値注文にヒットしたり、手仕舞いしなければならない状況になったということです。

(※:くりっく365の場合、「1枚」とは「1万通貨」を指す)

くりっく365における通貨ペア別の建玉数量では、トルコリラ/円は米ドル/円に次ぐ第2位の位置を、ここしばらくはずっとキープしています。これは、建玉数量が大きく減少した5月23日(水)が終わった時点でも変わっていません。

 世界の中で、円が絡むトルコリラ/円の取引をしているのが、ほぼ日本のFXユーザーであることは疑いようのない事実でしょうから、そう考えるとくりっく365ユーザーのトルコリラ/円のポジションが、トルコリラ/円相場に大きな影響を与えていたであろうことは容易に推測できます。

 あくまでも記者個人の見解ですが、先ほどの建玉数量のデータを見る限りだと、「プライヌくん」がなかば言い切るようにつぶやいていた、くりっく365が朝7時に強制決済をするという話は別にしても、くりっく365から出た投資家の売り注文がトルコリラ/円の下落を大きくさせたという可能性はかなり高いのではないでしょうか?

 トルコリラ/円急落の本当の理由は…

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