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トルコリラ相場の明日は天国か? 地獄か?
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トルコ中銀は、政策金利を28%にすべき!
トルコリラ安定には早期の利上げが必要

2019年05月15日(水)15:49公開 [2019年05月15日(水)15:49更新]

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■トルコリラ乱高下のもうひとつの要因、「S-400問題」

 トルコリラを乱高下させているもうひとつの要因は、S-400問題です。

【参考記事】
トルコリラはスワップ金利狙うには好環境!? トルコが抱えるリスク、S-400問題とは…?(2月27日、エミン・ユルマズ)
トルコ地方選挙は三大都市で与党敗北!? トルコリラ反発も、次は対米外交が火種に…(4月3日、エミン・ユルマズ)

 独ビルド紙のジャーナリストが「トルコがS-400の購入を諦めた」とツイッターで呟いたことを受け、トルコリラは上昇しました。

 しかし、その後、トルコ政府の報道官はこれを否定しました。数日後に今度はロイターが、「米国がS-400の購入延期をトルコに要求している」と報道しました。

 しかし、トルコ政府はこの報道も否定しています。国内外の投資家は結局、トルコがS-400を購入するのかしないのかわからず混乱が起きています。

 個人的には、これらの報道の信憑性が高く、トルコはS-400の購入をとっくに諦めたのではないかと考えています。

 しかし、与党同盟はイスタンブール市長選挙の再選挙の前に、この事実を公表したがらないでしょう。与党同盟は、今まで反米姿勢を強く打ち出し、トルコ民族主義者の支持を得ました。このタイミングでS-400購入を諦めるとなると、米国の圧力に屈したと支持者に見られ、支持率の低下につながる可能性があります。

■トルコリラ安定には、早期の利上げが必要

 5月13日(月)に3月の経常収支が発表されました。経常収支はマイナス5.9億ドルとなり、前年同月比で41.5億ドルほど改善しています。

トルコ経常収支
トルコ経常収支

(出所:Bloomberg)

 この結果は事前予想のマイナス10億ドルよりも良い数字で、非常にポジティブな内容です。トルコ経済はマクロ指標の改善が続いていますが、政治リスクが払しょくされないので、トルコ中銀と国営銀行による為替介入は、今後もしばらく継続する可能性が高いと考えます。

 しかし、直接の為替介入は短期的な解決策に過ぎず、効果が切れたら通貨はまた下落に転じてしまいます。トルコリラを安定させるには、早期の利上げが必要だと思います。

 トルコ中銀は、政策金利を少なくとも400bp引き上げ、28%に設定すべきです。

トルコ政策金利
トルコ政策金利

(出所;Bloombergのデータを基にザイFX!編集部が作成)

 現地のエコノミストの間でも利上げがコンセンサスになりつつあります。したがって、私は6月23日(日)の再選挙後の利上げの可能性が高まったと考えます。


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トルコリラ相場の明日は天国か? 地獄か?
エミン・ユルマズ

トルコ・イスタンブール出身。16歳で国際生物学オリンピックに優勝。翌年日本に留学し、1年後に東京大学理科一類に合格。東京大学工学部卒業。同大学院にて生命工学修士を取得。卒業後、野村證券に入社し、M&Aアドバイザリー業務、機関投資家営業業務などに従事。2015年に四季リサーチに入社、2016年に複眼経済塾取締役・塾頭に就任。また、トルコ国立報道機関アナトリアンエージェンシーの専属アナリストも務めており、トルコへは定期的に出張。トルコの政治・経済などの最新事情にも詳しい。そのほか、日本最大規模のポーカー大会「ジャパンオープン」で優勝するなど、ポーカープレーヤー「JACK」としても活躍している。

執筆者のサイト
複眼経済塾

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