市場の過剰反応は利益を上げるチャンス！
米ドル/円は当面、逆張り戦略が有効か？

2019年07月11日(木)17:08公開 (2019年07月11日(木)17:08更新)

今井雅人

■強かった米雇用統計。米ドル高転換の予想もあるが…

先週、7月5日（金）に発表された、米国の雇用統計6月分は、非農業部門の就業者数が22万4000人の増加と、予想の16万人増加を大きく上回りました。この水準は、5カ月ぶりの伸びとなります。

※米労働省労働統計局のデータをもとにザイＦＸ！が作成

この結果を受けて、米国の長期金利（10年物国債利回り）が急上昇し、2％を超えてきました。

米長期金利（米10年債利回り）日足

（出所：Bloomberg）

また、為替市場でも米ドル高の展開となりました。

米ドルＶＳ世界の通貨 4時間足

この発表のあと、今後、米ドル高に転換していくと予想している人がいるようですが、私はまったく、そう思いません。

【参考記事】
●強い雇用統計。今週はパウエル議長証言に注目! 材料顕在化でユーロ/円戻り売りか（7月8日、西原宏一＆大橋ひろこ）

まず、頭に入れてほしいことは、そもそも、この雇用統計発表前に、市場はかなり歪んでいたということです。

米国の短期金利の先物市場を見ると、指標（雇用統計）の発表前は、7月に実施されるＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）において、0.5％の利下げが決定される水準まで織り込んでいました。

ここ数年、ＦＯＭＣでは、利下げにしろ、利上げにしろ、1回につき0.25％の金利変更を実施してきました。それにも関わらず、今回、0.5％の利下げを織り込んでいたわけです。

※2008年12月以降は誘導目標レンジの上限を掲載
※ＦＲＢのデータをもとにザイＦＸ！が作成

仮に、リーマンショック級の危機が現在、発生しているのであれば、ある程度は理解できます。しかし、現状を見ると、確かに景気は以前に比べて腰折れしてきているものの、危機が発生しているわけではありません。つまり、そもそも市場の反応が、過剰だったということです。

それが、今回の雇用統計によって、水を差されただけにすぎません。

【参考記事】
●市場の米利下げ織り込みは過剰すぎる！当面は米ドル安・円高の揺り戻し相場か（6月6日、今井雅人）

すでにＦＯＭＣでは、先行きは利下げ方向にあることは、示されていたわけです。今回の雇用統計の結果だけで、その方向が変わるわけではありません。

すぐ、そのことに市場も気がついて、冷静な反応になってくるだろうと考えていましたが、実際、そうなってきました。

7月10日（水）の議会証言で、パウエルＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）議長が「米国の景気拡大が鈍化してきている」ことや、「利下げの必要がある」ことを明らかにすると、再び、米ドルは反落しています。

【参考記事】
●７月FOMCでの0.50％利下げ予測が再燃！ドル/円は目先104円台、中期的に100円へ（7月11日、西原宏一）

7月10日（水）に下院金融サービス委員会での証言で、7月ＦＯＭＣで利下げを行う可能性があることを示唆したパウエルＦＲＢ議長 (C)Bloomberg/Getty Images News

米ドルＶＳ世界の通貨 1時間足

市場の先行きを考えるときは…

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