ジャクソンホールでパウエル議長が再び
「失言」か!? 米ドル/円は戻り売り継続で！

リセッション（景気後退）入りの予兆とされる現象ですね。ただ、過去の逆イールド発生からリセッション入りするまでの期間は平均22カ月。今すぐ不況になるという話ではないですが。

だからといって、米株を買う気にはなりません。逆イールドが発生したからといって、今すぐ市場が激変するわけではない、ということですね。

ドイツまで景気が悪いとなると、いよいよ買われる通貨の選択肢が円以外に見当たらなくなってきますね。

金融当局が105円、そして日経平均２万円の防衛に、並々ならぬ決意を抱いている、との噂です。

ダブルボトムとなったこともあり、今週（8月19日～）いったんは、戻すのかもしれません。ただ、110円は遠いし、109円も難しい。戻ったとしても108円程度ではないでしょうか。

米国は利下げに動き出したわけですし、かたや日銀は９月に追加緩和の噂はあるとはいえ、大胆な政策の導入は難しい。円高圧力がかかりやすい状況に、変わりはありません。

ジャクソンホールが注目されるのは、金融政策のビッグチェンジを予告する場として利用されてきた経緯があるためです。

2010年には、当時のバーナンキＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）議長が金融緩和を示唆して円高が進みましたし、2014年には、ドラギＥＣＢ（欧州中央銀行）総裁も金融緩和の予告の場としてジャクソンホールを使いました。

市場との対話が得意ではなく、７月ＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）でも利下げサイクルの開始ではないとの「失言」があったパウエルさんですから、今回も下手なことを言うと、市場が過敏に反応する可能性があります。

金利先物市場を見ると、先週末（8月16日）時点で50bpの織り込みは33％。先々週（8月5日～）などと比べると低下していますし、まだ低い印象。視野を広げて来夏（2020年夏）までだと、市場は１％以上の利下げを織り込んでいます。

短期的には９月の利下げ幅が重要なのですが、長期的な流れには関係ないとも言えます。

他通貨を見ると、先週（8月12日～）はドイツＧＤＰの悪化もあり、ユーロ/英ポンドが下落して、英ポンド全般が上昇。さらに、ユーロ/米ドルでも米ドル高が進んだことから、ドルインデックスは上昇しました。

トランプさんが望んでいるような米ドル安は、進んでいません。イライラしているかもしれないですね。

為替市場と直接の関係はないかもしれないですが、香港の民主派デモも、出口が見えなくなっています。中国の武装警察部隊が深センに集結し、武力鎮圧の影がチラつき始めました。

いずれにせよ、米ドル/円の戻り売り方針は変わりません。公的な買いが入っていると言われる105円台で大きく利食いしたポジションぶんを、今週（8月19日～）の戻り局面で再び売っていきたいと思います。