5～6月が景気後退局面の底か。リスク選好は
続き、豪ドルが調整すれば買い場に

■ＥＣＢ理事会はプログラムの拡大を決定

 先週（6月1日～）の注目イベントは、6月4日（木）のＥＣＢ（欧州中央銀行）理事会と、6月5日（金）の米雇用統計でした。

 ＥＣＢ理事会では、政策金利は据え置きでしたが、パンデミック緊急購入プログラムの購入額を6000億ユーロ拡大しました。

 また、買い入れ期間は6カ月延長し、2021年6月まで。再投資は少なくとも、2022年末まで継続とされたことで、金融市場はリスク選好の動きとなり、ユーロ/米ドルも1.1383ドルまで上昇しました。

ユーロ/米ドル 4時間足

（出所：TradingView）

■米雇用統計はポジティブサプライズ

 米雇用統計（5月分）は、ポジティブサプライズとなりました。

 市場予想では、失業率は19.8％でしたが、結果は13.3％と、かなり良い数字が出ました。4月が14.7％だったこともあり、4月からも改善しているため、景気に底打ちの可能性が出てきています。

米失業率の推移

（詳しくはこちら → 経済指標/金利：米国主要経済指標の推移）

 ただ、発表元の米労働省労働統計局によると、一時解雇による失業者の一部が「就職しているが休職中」に分類されている可能性があり、正確に報告されていれば、失業率は3％ほど高い16％程度になっていたようです。

 しかし、5～6月が、今回の景気後退局面の底になる可能性があります。市場には、失業率は20％になる、という予想も多くあったため、その面から見ても、悲観の方が大きかったように思います。

■景気は5～6月が底の可能性高く、ここからは回復だけ

 さらに、非農業部門雇用者数も、市場予想はマイナス800万人程度でしたが、結果は250.9万人と、プラスの数字が出てきています。

非農業部門雇用者数の推移

（詳しくはこちら → 経済指標/金利：米国主要経済指標の推移）

 今回は、1930年以来の景気後退とされていました。今までの景気後退局面は、どこが底になるのか、しばらくは判断できないことが多かったのですが、今回のコロナウイルスの影響による景気後退は、5～6月が底になる可能性が高いため、ここからは回復だけになります。

■株式市場は堅調になりやすい状況

 ここからの回復には、時間がかかるかもしれませんが、底が見えてきたこともあり、あとは楽観になりやすいのではないかと思います。

 株式市場は、主要各国の異次元の金融緩和・大規模な財政出動で、これまで上昇してきましたが、実体経済もここに加わるため、堅調になりやすい状況です。

ＮＹダウ 日足

（出所：TradingView）

 金融市場は、市場参加者が買いに偏ると、その後は下がる可能性が高まってきますが、ここまでの株式市場は米中の対立懸念、二番底懸念、株価と実体経済の乖離などから悲観論もあったため、そのショートカバーで上昇してきた面があります。

 そうであれば、まだ、買いに偏っている状況ではないと思います。

 ただ、楽観になりやすい状況が整ってきていることもあり、目先はまだ堅調だと思いますが、市場参加者が楽観的になったときは、下がる可能性を考えるべきだと思います。

 今週（6月8日～）のイベントとしては…

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