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 昨日は金融不安がやや再燃した。前から懸念されていたファースト・リパブィック銀行からの資金流出が止まらないという。中小銀行の経営破綻はよくあることだが、それがベンチャー企業の活動に影響を与えるのではないかとの観測が強まって、マーケットは大きくリスクオフに傾いた。

 朝からユーロ円が高値攻めをしており、ユーロドルもユーロ円も今年の最高値をアジア時間で超えてきていたが、リスクオフの流れの中ではクロス円の買い上げは弱まった。欧州時間に入るとユーロ円の下落は顕著となってきて、提灯のついたロングの投げなども飛び出てきた。そしてついにユーロ円は2円幅を超える下落を演じたのである。それが強烈だった証拠に、ドル円もユーロドルもかなり値を下げている。

 ところでクレイスイスの発行したAT１債が価値ゼロになった。何が問題なのか。AT１というのは企業の資金の返済順位の一つである。そもそも中長期の資金調達の手段としては、株券発行と債券借り入れがメインである。株は返さなくてもいいお金として資本の部に入り、債券は返すことが前提取り返済順位は高い。

 この二つの間に返済の優先順位に差をつける形で、いろいろの調達手段が考案されている。劣後債というのは返済順位が普通の社債に比べて返済順位が遅い。優先株というのは普通株よりも返済順位が高い。この優先株と劣後債の間に来るのがAT1債だ。

 今回、問題となるのは、CS株がUBS株との交換となったことで、価値は少なからず保たれた。それに比べてAT1債は紙くずになった。これでは資金調達や金融商品の値付けに混乱を来すであろう。今後、AT１債を購入する動機と理由がなくなるからである。

日本時間 15時20分

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