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 イランとの交渉が停滞気味であって、週明けのマーケットでは大いに株安が進んだ。しかしニューヨーク時間の午後にはトランプ大統領が「イランは合意を求めている」と発言したことで、市場のムードは和らぎ、戦闘開始に関する悲観的な見方は後退した。米国株は切り返し、大幅安からプラス圏に上昇。

 株高の勢いもあってリスクテークの流れがクロス円相場を後押しした。ユーロ円はスピード感はないものの、一方的に値上がりし、史上最高値を更新。187.52まで記録した。ドルストレートの相場はどれも値幅が狭いため、ポジションを傾けにくい。それでユーロ円の買いに人気が集中したのだろう。

 原油相場がマーケットの関心事になっているが、それは現物価格というよりも先物価格においてである。先物価格の方が幅広く取引されており、現物のスポット価格よりも市場の動向を素直に反映しているからである。その先物価格であるが、周知の通り、満期の異なる限月が用意されており、その中の最も取引高の多いものが中心限月と言われ、メインに取引の対象となる。

 今回の原油相場での先物の中心限月は５月限であったが、まもなく６月限へとシフトする。６月限の先物価格は５月限よりも９ドル近く安くなっている。これは将来の価格見込みに先安感があるからではない。「先物価格＝現物価格＋キャリイングコスト」が計算値なので、あくまでもキャリイングコストの分だけ限月間の価格差が生じることになる。

 キャリイングコストの中身は、金利、手数料、保管料、品貸賃などであるが、トレードだけするものにとっては詳細は必要がない。その限月間のスプレッドがいくらなのを認識すればよいだけなのだ。あとはどの限月の先物価格もパラレルに動くだけなので、値段の上下だけを問題とする場合、キャリイングコストは重要事ではない。

 原油価格の限月間スプレッドは、従来までは１ドルくらいのマイナスであった。それが今回は８ドルも超えているというのは、キャリイングコストのうちの保管料が大幅に値上がっているためである。ホルムズ海峡が閉鎖されているので、それで持って行きようのなくなった石油関連の製品が置いておくこともできないくらいにあふれてしまっているのだろう。今晩は注目の企業決算や米インフレ指標もあるが、イスラエルとレバノンの協議も注目したいところだ。

日本時間 15時24分

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