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 先週の雇用統計で年内の利上げ確率が減ったのに合わせて、ドル円も160円台にまで緩んだ。しかし下値はどこまでかをうかがっていた相場だから、ちょっとでもリバウンドの気配が見受けられれば即座にドルは買い戻されてしまう。それだけ押し目を拾っておきたい人びとが増えてきているということだ。

 そして昨日は遂にドル円は元のレベルである162円台まで戻ってきた。ここまで値を戻してきても、マーケットには大きな驚きはない。戻ってきてしかるべきといった感じである。日銀は利上げをしているといっても、スタンスはあくまでも緩和バイアスである。この緩和的な金融環境を変えない限り、円安の流れは反転するものではない。

 円安は物価高を招いている。しかし政府が真剣に対応しているようには見えない。目先の名目での経済成長のために、国民生活には物価高に耐えることを強いている。政策金利をもっとフレクシブルに上げていかないのならばということで、国債価格が下落して長期金利が上昇のペースを速めだしている。これは金融マーケットが政策当局に催促しているものだとも言える。

 そもそも日銀が必要以上に日本国債を大量保有する必要があるのかだ。国債の金融商品としての機能麻痺だけでなく、政府のファイナンスも面倒見ていることになり、このようなバランスシートの肥大化は量的緩和を依然として継続していることと同然だ。FRBの新議長は中央銀行のバランスシートを肥大化させてまでの金融政策にはかねてから反対の意見を持っている。

 FEDが保有資産を減らすように動くのは時間の問題でもあり、そうなると日銀にも同様のオペレーションをするように圧力はかかってくるだろう。その際には国債のさらなる下落は免れないが、それによって国民生活の需要が落ち込み、物価上昇に歯止めがかかるという可能性もある。外圧頼みというのは情けないことではあるが。

日本時間 15時24分

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外為どっとコム「外貨ネクストネオ」の主なスペック
米ドル/円 スプレッド	ユーロ/米ドル スプレッド	最低取引単位	通貨ペア数
0.2銭原則固定 (9-27時・例外あり)	0.3pips原則固定 (9-27時・例外あり)	1000通貨	42ペア
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※スプレッドはすべて例外あり。この表は2026年7月1日時点のデータをもとに作成しているため、最新の情報とは異なっている場合があります。最新の情報はザイFX！の「FX会社おすすめ比較」や、各FX会社の公式サイトなどで確認してください

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