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■注目されたバーナンキ議長の会見だったが「ニュースなし」

 「ニュースなしとは、グッドニュースだ」。

 これはウォール街の格言であるが、現地時間4月27日（水）に行われたＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）と、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）のバーナンキ議長の記者会見は、ドル安派にとって、まさに格言どおりの内容となった。

 ひと言でいえば、事前予想どおりの展開だっただけに、米ドルはさらに売られた。現執筆時点、ドルインデックスは節目の73.00に迫る水準まで下落している。

 ＦＲＢは計画どおりに「ＱＥ２（追加的量的緩和政策）」を６月に終了させ、その後もしばらく低金利政策を維持する方針だ。

 バーナンキ議長は量的緩和策の効果を「自画自賛」するほど肯定し、インフレをさほど問題視せず、景気見通しに慎重な姿勢を堅持した。

 議長の記者会見は「筋金入り」のハト派ともいえる内容だったが、「ヘリコプター・ベン」のニックネームがあるバーナンキ議長であるだけに、発言自体を「ニュースなし」ととらえる市場関係者は多かっただろう。

 つまり、「米国株買い」「米ドル売り」を行う投資家に、安心感を与える内容だ。

■米ドル安が一服して、「織り込み済み」による反動がありそう

 ところで、会見におけるバーナンキ議長の発言がほぼマーケットのコンセンサスに沿ったものだっただけに、「米ドル安トレンド」がさらに続くかどうかは興味深いところだ。

 テクニカルの視点では、最近の米ドル安はオーバーシュートである。したがって、FOMCとバーナンキ議長の会見というイベントを通過して、「材料出尽くし」で米ドルがいったん反発してもおかしくはない。

 言い換えれば、「ニュースなし」となったからこそ、米ドル安が一服してくるのではないかと思っている。

 「ウワサで売り、事実で買い戻す」とまではならなくても、「織り込み済み」による反動はありそうだ。

 実際、米ドルは先週からオーバーシュートを深めており、足元では、その動きが一段と進んでいる。

 しかし、前述のように、テクニカルの視点から単純にみれば、そろそろ米ドル安が一服してくる時期に入ってくるだろう。

■米ドル安はオーバーシュートの様相を深めている

 わかりやすく説明するため、先週21日（木）に会員向けに書いたレポートの一部を引用させていただく。

 下記のドルインデックスの日足チャートと併せて、ご覧いただきたい。

ドルインデックス 日足（クリックで拡大）

（出所：米国ＦＸＣＭ）

 本日（21日）ドルインデックスは2009年11月安値（74.17）を下回り、急落しているが、オーバーシュートの様子を深め、近々下落一服し、反発してもおかしくないと見る。

 根拠は以下のとおりである。

１、昨年12月安値と今年１月高値から引かれた「下落ウェッジ」の下限を打診（トライ）しているが、フォーメーションの指示どおりなら、反騰する機運が高まる。

２、オシレーター系指標は半年以上に「強気ダイバージェンス」を構築し、19日からの急落をもってクライマックスを示唆。

３、2009年11月安値を中心に、サイクル論における「相擬性」が強まる。2008年12月安値から2009年11月安値までの期間を、そのまま2009年11月安値から推移すると、2010年11月の安値を計算できたように、2008年７月安値から2009年11月安値まで要する期間から計算すれば、足元では安値のピークをつけやすい時間帯にある。

４、ただし、2009年11月の安値を下回った事態を過小評価すべきではなく、リバウンドがあっても従来のように力強い反騰ではなく、オーバーシュートの状態を３カ月～４カ月の期間をもって解消した後、また安値をつけていく可能性もある。この辺の分析は今後の課題となる。

 以上、４月21日（木）時点での判断だったが、足元の状況に照らしても、１番目の「下落ウェッジ」というフォーメーションを再描写する必要がある以外、大きな修正はないと思う。

 特に、３番で提起したサイクル論に基づくアプローチでは、足元で米ドル安のトレンドが加速しているように見えるものの、そろそろ、いったん底打ちとなる時間帯に入っていると思う。