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トルコリラ相場の明日は天国か? 地獄か?
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注目は、やり直しのイスタンブール市長選!
トルコリラが固定相場制に戻る可能性って?

2019年06月19日(水)12:29公開 [2020年06月11日(木)15:39更新]

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■トルコ国債格下げでジャンク債の深みにはまる

前回のコラムで、フィッチ社のオンラインセミナーのことを書いて、フィッチはトルコ経済に対して悲観的であることを共有したたばかりですが、今度はムーディーズ社がトルコの信用格付けをBa3からB1に格下げ、見通しはネガティブを維持していると発表しました。

【参考記事】
トルコ中銀は7月利下げの可能性高い! G20サミットでS-400問題に進展はあるか!?(6月13日、エミン・ユルマズ)

 この格付けを受け、トルコはギリシャと並び、トルコ国債はジャンクテリトリーに深くはまってしまうことになりました。

 ムーディーズは経常収支の悪化に伴い、トルコは外国からの資金調達への依存度が高まっていることを指摘しました。また、デフォルトリスクが高まっていると警戒を促しています。

 個人的にはトルコのデフォルトリスクは低いと考えます。それは公的債務がGDPに占める割合が低いからです。しかし、いずれにせよトルコ経済の見通しが明るくないのは明らかです。

■トルコの鉱工業生産が不調

 今週(6月17日~)発表されたトルコの鉱工業生産は4月に前月比で1%下落し、前年同月比で4%の下落となりました。鉱工業生産がマンスリーベースで下落に転じたのは、昨年(2018年)12月以来の出来事です。

トルコ鉱工業生産
トルコ鉱工業生産

(出所:Bloomberg)

 実は、景気減速は独自なものではなく、欧州とシンクロしていると考えます。

 ユーロゾーンの鉱工業生産指数も4月に0.5%下落しました。特に自動車セクターの落ち込みが激しく、その影響を直で受けるのはトルコの製造業です。

ユーロ圏鉱工業生産
ユーロ圏鉱工業生産

(出所:Bloomberg)

 あまり知られていませんが、トルコの最大輸出品目は自動車です。独自ブランドはないものの欧州メーカーをはじめ、グローバル自動車メーカーの工場や部品メーカーの工場が、トルコにたくさんあります。

 今週(6月17日~)もうひとつ…


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トルコリラ相場の明日は天国か? 地獄か?
エミン・ユルマズ

トルコ・イスタンブール出身。16歳で国際生物学オリンピックに優勝。翌年日本に留学し、1年後に東京大学理科一類に合格。東京大学工学部卒業。同大学院にて生命工学修士を取得。卒業後、野村證券に入社し、M&Aアドバイザリー業務、機関投資家営業業務などに従事。2015年に四季リサーチに入社、2016年に複眼経済塾取締役・塾頭に就任。また、トルコ国立報道機関アナトリアンエージェンシーの専属アナリストも務めており、トルコへは定期的に出張。トルコの政治・経済などの最新事情にも詳しい。そのほか、日本最大規模のポーカー大会「ジャパンオープン」で優勝するなど、ポーカープレーヤー「JACK」としても活躍している。

執筆者のサイト
複眼経済塾

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