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■7月ＦＯＭＣでの利下げへの道筋がより明確に

 みなさん、こんにちは。

 日本時間6月20日（木）未明に開催されたＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）は、マーケットのコンセンサスどおり、政策金利は据え置き。

（出所：Bloombergのデータを基にザイＦＸ！編集部が作成）

 そして声明文では、「辛抱強い（Patient）」という文言は削除され、「適切（Appropriate)に行動する」と明記されました。つまり、次回のＦＯＭＣでの利下げへの道筋が、より明確に。

 米金利先物市場では、次回のＦＯＭＣ(7月30日～31日)の利下げ織り込み度は100％に。

 米国債利回りは、短期物を中心に大幅に低下しました。

米２年物国債利回り 日足

（出所：Bloomberg）

 呼応して、米国株は３日続伸。

ＮＹダウ 日足

（出所：Bloomberg）

 米ドルは、全面安。

 過去数日、米ドル/円のサポートとして機能していた108.00円の巨大なオプションが6月18日（火）に消滅したことも加わり、米ドル/円は108.00円をブレイク。本稿執筆時点では、一時107.55円まで下落しています。

米ドル/円 1時間足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円 1時間足）

■今年、来年で４回利下げ？ その必要性はあるのか？

 今現在、米国の景気は急激に失速しているわけではありません。

 米国の友人によれば、好景気が続いているとの意見が多数。

 米金利の大幅低下を受け、米国株は高値圏で推移しています。

 この環境下、米金利先物市場では、年内に３回、来年（2020年）１回、トータルで４回の利下げを織り込もうとしています。

 ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）のパウエル議長は会見で、「予防は治療に勝る」とコメントしていることから、現在の米国景気を維持するために予防的措置で利下げするのはわかるのですが、米金利先物市場が織り込もうとしている４回もの利下げをする必要があるのかどうか？

ＦＯＭＣ後の会見で「予防は治療に勝る」とコメントしたパウエル議長。西原さんは予防的措置で利下げするのはわかるとしながらも、米金利先物市場が織り込もうとしている４回もの利下げの必要性については… (C)Bloomberg/Getty Images News

 実際に４回もの利下げをする必要が生じるのであれば、マーケットに大きな負荷がかかることになります。

 そうなると、米中貿易協議が再び暗礁に乗り上げるのではと、多くのマーケット参加者が懸念しているものと想定されます。

■豪ドル/円を取り巻く環境を整理すると…

 米中貿易協議が再び混迷することになれば、それは豪ドルの下落を誘引します。

 ＲＢＡ（オーストラリア準備銀行[豪州の中央銀行]）は、今月（6月）４日（火）に利下げを行い、政策金利は現在1.25％に引き下げられています。

 加えて、金利先物市場では年内あと２回の利下げを織り込んでいます。

 つまり、政策金利は0.75％まで低下することになり、この金利先物市場の動向も豪ドルの上値を抑えることになります。

 ここで、豪ドル/円を取り巻く環境を整理すると、

（１） 米ドル金利の低下が、米ドル/円の下落を誘引

（２） ＲＢＡの連続利下げ予測は、豪ドルの下落を後押し

 豪ドル/円は「『豪ドル/米ドル』×『米ドル/円』」で構成されていますので、上記の２点は豪ドル/円の下落を誘引することになります。

 そして前述の、

（３） 米中貿易協議が再び混迷

 というマーケットの懸念は、米中双方の株価の下落を引き起こすので、直接、豪ドル/円の売り要因となります。

 結果、豪ドル/円の戻りは限定的で、豪ドル/円は70円へのじり安の展開が想定されます。

豪ドル/円 週足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：豪ドル/円 週足）

 米金利先物市場の織り込み度が急激過ぎるので戻りもあるのでしょうが、米ドル/円が、引き続き104円台に向けての下落の過程にあることは変わらず。

 金利先物市場の利下げを織り込む形で、じり安の展開になっている米ドル/円と豪ドル/円の行方に注目です。

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