テクニカルのプロが語る「介入があっても
米ドルを買ってはいけないワケ」

■時間稼ぎの手段として介入せざるをえない事情とは？

 時の経つのは早いもので、約６年半ぶりに行われた政府・日銀の為替介入から早くも20日が過ぎようとしている。介入が実施された９月15日、82円台に突入していた米ドル／円は介入後、一気に円安に向かい、介入２日後の９月17日には85.94円まで上昇した。

 ただ、その後はまたずるずると円高方向に下げており、この原稿を執筆している10月４日の時点では一時、83.20円割れとなった。

 もし、９月16日の記者会見で仙谷官房長官が言及してしまったように、82円台突入が介入のシグナルだとすれば、その防衛線ともいえる83円ラインに刻一刻と近づいているわけだ。当然、次の疑問がわいてくる。果たして、２度目の介入はあるのか？

（チャート提供：サイバーエージェントFX）

 「あると思います」

 こう語るのは、元・大和銀行（現りそな銀行）チーフディーラーの井上義教さん。「半年で成果がなければ席もない」と言われるほど厳しいディーリング業務に10年以上も携わり、為替・債券・スワップ市場で常に結果を出し続けてきた。

 現在は、ＦＸ取引会社や証券会社にシステムトレードやテクニカル分析などのウェブコンテンツを提供する（株）オスピスの取締役兼チーフアナリストを務める傍ら、投資セミナーや執筆活動を通じて個人投資家への啓蒙活動も積極的に行っている。

 
 「市場は菅内閣の政策を催促する動きに出ている」と、井上さんは直近の動きを分析する。

 「菅内閣は『雇用を守る』とか『円高を止める』と言っているが、そのための有効な政策が打ち出されていないじゃないか、早くちゃんとやりなさいと市場は催促しているんです」

 しかし、政策をまとめ上げるには時間がかかる。そこで政府はやかましい市場をとりあえず黙らせようとする動きに出た。それが先般の為替介入だったわけだが、焦る政府を見透かすように市場はまた為替を円高方向に戻してきた。

 けれど、依然として政策はまとまっていない。こうなれば、再度、政府は介入する、いや介入せざるを得ない……井上さんが「介入は１回ではすまないだろう」と推測する理由だ。

■介入効果は限定的に。安易なドル買いは大ヤケドのもと

 では、再度の介入があるとして、今度もまた、９月15日のような大きな値動きになるのだろうか？ 井上さんは首を横にふる。

 「過去の経験から推測すると、最大で９月15日の値動きの３分の２程度でしょう。もっと小さいかもしれません。市場が慣れてくるんです、介入に」

 しょせん為替介入は、本格的な政策をまとめて実行するまでの間の時間稼ぎの手段でしかない、と井上さん。

 「政府・日銀はこれまで何度も介入して、何十兆円もつぎ込んできましたが、円高は止められなかった。今度もそうなります。為替レートの最終的な落ち着きどころに関しては、介入は影響を与えないのです」

 だからこそ、二匹目のドジョウよろしく再度の介入を当て込んで、あるいは確たる根拠もない値頃感での「安易な米ドル買いはまったくよろしくない！」と、井上さんは一刀両断する。

 「ごくごく超短期のトレードを行っていて、なおかつよほど機敏に動ける人は別ですが、一般的な個人投資家のレベルなら、ここはじっくりドル売りに徹すべきです」

 なぜならチャートが歴然とそれを物語っていると、井上さんは力説する。