米ドル/円は145～142円が下値の目安！2025年末に向けて注目通貨ペアの戦略をセントラル短資ＦＸベテラン為替ディーラーが解説！

■今年前半の為替相場を振り返ると？

 みなさん、こんにちは。

 今週（6月25日～）の金曜日（6月29日）は月末、四半期末、半期末の節目の日となります。つまり、早いもので、今週（6月25日～）で今年（2018年）も前半戦が終了となるわけです。

 そこで、まずは、今年（2018年）前半の為替相場を振り返ってみたいと思います。

 使用するのは、対米ドルでの主要通貨のリターンを比較したグラフです。

 最初に紹介するのは、今年（2018年）の１月～２月までのリターン（騰落率）になります。

（出所：BloombergのデータよりザイＦＸ！編集部が作成）

 主要通貨の中で、対米ドルで圧倒的な強さを見せたのが円です。

 このコラムでご紹介させていただきましたが、今年（2018年）の注目は、米ドル/円の下落。

【参考記事】
●2018年初頭に注目したいのはユーロ/円！ 米中間選挙に向けて米ドル/円は105円へ（2017年12月21日、西原宏一）

 そして、ターゲットは105円としていたのですが、米ドル/円は、2月16日（金）に、早くも105.55円まで急落しました。その後、米ドル/円は、3月26日（月）に、104.56円まで続落しています。

 ユーロ/米ドルも、２月に1.25ドル台まで上昇しており、今年（2018年）３月ごろまでの米ドルは、主要通貨に対して値を下げる展開が続いていました。

米ドル/円 日足

（出所：Bloomberg）

ユーロ/米ドル 日足

（出所：Bloomberg）

■４月以降、急反発した米ドル相場

 ところが、４月にユーロ/米ドルが方向を変えてから、相場の様相が変わります。

 次は、年初来の対米ドルのリターンです。

（出所：BloombergのデータよりザイＦＸ！編集部が作成）

※データ取得期間は2018年年初からコラム公開日の前日、6月27日（水）まで

 円は、対米ドルでまだ上昇していますが、他の通貨は、米ドルに対して大きく値を崩しています。

 つまり、４月から、円以外の主要通貨では大幅な米ドル高が続いているというわけです。

 特に注目すべきは、資源国通貨である加ドルや豪ドル。これらの資源国通貨は、米ドルに対して大きく値を下げています。

 見方を変えれば、今年（2018年）の４月ごろまでは、「通商問題＝米ドル安」という図式。

 ところが、最近は米中貿易摩擦の問題が、米中で妥協点を見出せず、貿易戦争へと進行しているといった報道が目立ちます。

写真は握手を交わすトランプ大統領と習近平国家主席。米中貿易摩擦で妥協点を見出せず、貿易戦争へと進行しているといった報道が目立つ (C)Bloomberg/Getty Images

■上海総合指数は弱気相場入り？

 呼応して、上海総合指数が続落。

 前回のコラムでご紹介させていただいたように、上海総合指数は3000を割り込んで、下落が鮮明です。

【参考記事】
●17年間も続いたサポートを割れる寸前！ 豪ドルはなぜヤバい?米中貿易戦争が影響?（6月21日、西原宏一）

 今週（6月25日～）に入ってからは、上海株が弱気相場入りしたといった報道が目立ちます。

弱気相場入りした上海株 貿易摩擦懸念、ＩＰＯ熱気冷め

中国株式相場の下落が目立っている。上海総合指数は今週、3000や2900といった節目を相次いで割り込み、このままいけば人民元の切り下げをきっかけとした2015年夏～16年初めの「チャイナショック」後の安値（2655）すら視野に入る。米中貿易摩擦の激化懸念に加え、中国内の資金の流れの変化や新規株式公開（ＩＰＯ）ブームの反動といった複合的な要因が背景にある。

 「中国株は弱気相場入りした」。中国の資産運用助言会社の巨豊投資質訊は20日付のリポートでこう指摘した。いつもは強気な中国本土の市場関係者だが、投資意欲が急速に衰えている。上海総合指数は21日に２年ぶりの安値に沈んだ。22日も続落して始まり一時2830台まで下落。１月高値からの下落率は２割を超え、欧米市場の基準でみても弱気相場の領域に足を突っ込んだ。年初来ではマイナス13％と東アジアの主要指数で「最弱」だ。

出所：日経新聞

 以下は、上海総合指数の週足チャートです。

上海総合指数 週足

（出所：Bloomberg）

 今月（6月）、直近の高値から20％超急落し、確かに、上海株は弱気相場入りしたように見えます。

 調整局面入りした上海総合指数の動向は、中国経済の影響を受けやすい豪ドルに対して、ネガティブに作用します。

 加えて、前回のコラムでご紹介させていただいたように、商品市場の低迷や米国、豪州の10年債利回りと豪ドルとの相関性も相まって、今年（2018年）後半も、豪ドルを筆頭に資源国通貨の上値は重い展開が続くのではないかと考えています。

【参考記事】
●17年間も続いたサポートを割れる寸前！ 豪ドルはなぜヤバい?米中貿易戦争が影響?（6月21日、西原宏一）

■注目ポイントは「ローリング・ベア」？

 商品相場や上海総合指数の下落、豪ドル/円の続落という流れは、リスクオフの相場が続いていることを意味します。

 確かに、総じて見れば、ＮＹダウ、ナスダック総合指数、日経平均、そして、上海総合指数、商品相場、資源国通貨と、値を下げています。

 ただ、今回の相場は、ＮＹダウが８日続落となる中、ナスダック総合指数が上昇している局面もあり、どうもピースが揃いません。

ＮＹダウ 日足

（出所：Bloomberg）

ナスダック総合指数 日足

（出所：Bloomberg）

 結果、今回も相場は、通常のリスクオフの流れである「株安、債券高、商品安、資源国通貨安、米ドル高、円高、スイスフラン高」という流れにあるのですが、下落相場がすべての市場で一気に起こるわけではなく、各市場で弱気相場が順番に来るといったような流れになっています。

 この一風変わった相場をモルガン・スタンレーが、「ローリング・ベア（Rolling Bear）」という興味深い言葉で表現していたので、ご紹介させていただきます。

「ローリング・ベア」で質の高い米株にも打撃及ぶ－モルガンＳが予想

米当局による金融引き締めと同時進行でなくなりつつある世界の経済成長が金融市場に一連の打撃を与えつつあり、最終的には米国株で質が比較的高い銘柄にも影響が及ぶとモルガン・スタンレーはみている。

同社のチーフ米国株ストラテジスト、マイク・ウィルソン氏はブルームバーグテレビジョンのインタビューで、リスクが高めの資産がまず打撃を受けたが、今後は安全性で優ると見なされる資産にも波及するとの見方を示した。新興国株式は今月、大きく値下がりしたが、米Ｓ＆Ｐ500種株価指数は月初来でプラス圏にとどまっている。

ウィルソン氏は「ローリング・ベア（弱気相場が順繰りに巡る）というのが、われわれの基本的な今年の相場見通しだ」と指摘。
「全てが一度に打撃を受ける08年シナリオは予想しないが、市場が選択的に一つずつ影響を受ける、順繰り調整のような感じになるだろう」と語った。

売りが順繰りに進んでいく一例として、米テクノロジー株が最近値下がりしたことを挙げ、「こうした質が最も高いとされる株式銘柄の一部でさえ、行き過ぎていて、多少の打撃を必要としているのかもしれない」と述べた。

出所；Bloomberg

■今年後半は、クロス円の戻り売りに注目！

 繰り返しになりますが、通常リスクオフ相場の局面では、新興国の株や通貨が急落すると、早晩、主要国の株や通貨にも影響を及ぼします。

 ところが、今年（2018年）は、新興国が崩れても、なかなか他の市場に影響が出ません。

 一方で、同じ米国市場でも、ＮＹダウが８日続落していてもナスダック総合指数が続伸しているという局面も見られます。

【参考記事】
●ドイツ政情混乱！ 今週は月末、四半期末、半期末が重なり、「特殊玉」にも要注意！（6月25日、西原宏一＆大橋ひろこ）

 そして、その間、上海総合が崩れ始めていたりするのです。

 今年（2018年）の相場は、モルガン・スタンレーのコメントのように、ベアマーケットが一気に到来するわけではなく、じわじわと到来するのが特徴なのかもしれません。

 結果、方向としては、米中通商問題に、なかなか出口が見つからない中、リスクオフ相場は続く可能性が高いのですが、米国株、上海株、商品、資源国通貨など、各市場が一気に下がる相場ではなく、順繰りに下落を繰り返す「ローリング・ベア」マーケットが継続するのではないでしょうか？

 仮にローリング・ベア相場が継続するのであれば、通貨であれば、豪ドル/円、加ドル/円といった資源国通貨を筆頭としたクロス円（米ドル以外の通貨と円との通貨ペア）において、丁寧に戻り売りを繰り返すのが、今年（2018年）後半、相場の注目点になると考えています。

 「ローリング・ベア」相場の中、順繰りに値を下げる可能性が高い、豪ドル/円や加ドル/円、そしてユーロ/円の動向に注目です。

【ザイＦＸ！編集部からのお知らせ】

 ザイＦＸ！で人気の西原宏一さんと、ザイＦＸ！編集部がお届けする有料メルマガ、それが「トレード戦略指令！（月額：6600円・税込）」です。

 「トレード戦略指令！」は10日間の無料体験期間がありますので、初心者にもわかりやすいタイムリーな為替予想をはじめ、実践的な売買アドバイスやチャートによる相場分析などを、ぜひ体験してください。