ＮＹダウ史上最高値更新も為替は膠着…。
株高・円安の動きが鈍くなった理由とは？

2019年11月07日(木)14:30公開 (2019年11月07日(木)14:30更新)

今井雅人

■株価堅調。でも、為替相場は膠着

今週（11月４日～）、米国の株式市場では、代表的な株価指数が史上最高値を更新し続けています。

ＮＹダウ日足

（出所：Bloomberg）

ナスダック総合指数日足

（出所：Bloomberg）

しかし、一方で為替相場を見ると、今年（2019年）は、どの通貨ペアも年間の変動幅が小さくなっています。このまま、こうした膠着相場が続くのでしょうか？

米ドル/円日足

（出所：TradingView）

結論から言うと、おそらくこうした膠着相場が、年内は続いてしまいそうです。

私は、その原因は世界的なディスインフレ（※）と、低金利のせいではないかと考えています。

（※編集部注：「ディスインフレ」とは、デフレとまではいかないがインフレでもない状態。一般的にはインフレの状況下、中央銀行の緩和的な金融政策などによって、インフレではなくなったが、デフレにもなっていない状況を指すことが多い）

ここ２～３年、米国が金利の正常化を目指して、テーパリング（※）、そして政策金利であるＦＦ（フェデラル・ファンド）レート誘導目標レンジの引き上げを実施してきました。

（※編集部注：「テーパリング」とは、量的緩和政策により、進められてきた資産買い取りを徐々に減少し、最終的に購入額をゼロにしていこうとすること）

しかし、今年（2019年）に入ってから、世界経済全体が低迷傾向となり、さらに米中貿易摩擦などへの懸念もあって、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）は金利の引き下げに転じました。そして、３会合連続で政策金利を引き下げています。

※フェデラル・ファンドレートの誘導目標レンジ上限を掲載
※ＦＲＢのデータをもとにザイＦＸ！が作成

それと歩調を合わせるように、先進国は各国で、さらなる金融緩和を検討し始めています。

金融緩和状態になると、当然、お金が市中に溢れるわけですから、そのお金はどこかに向かいます。一番向かいやすいところは、不動産と株式市場です。ですから、株価は非常に堅調に推移することになります。

現在、米国の株価指数が史上最高値を更新し続けているのも、日経平均が２万3000円を超えてきているのも、それが原因だと思います。

日経平均日足

（出所：Bloomberg）

一方、為替相場ですが、どの国も歩調を合わせて金融緩和をしているわけですから、通貨同士は綱引き状態になってしまい、その結果として、相場が膠着してしまうということです。

【参考記事】
●ＮＹダウ史上最高値に迫るもバブル懸念…。もしバーストすれば、ドル/円105円割れへ（11月４日、西原宏一＆大橋ひろこ）
●米国株の本格的なバブルはこれからだ！米ドル/円の反落はスピード調整にすぎない（11月１日、陳満咲杜）

かつて、日本だけが低金利だったときに…

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