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■不良債権が増えるのはこれから…と米銀決算が示唆

 しかし、米大手銀行の決算から、不良債権が増えるのはこれからだとする見方も台頭。

「Ｖ字回復ない」と米銀決算が示唆、貸倒引当金は2008年以来の高水準

米国政府と米金融当局の速やかな対応で、新型コロナウイルスのパンデミック（世界的大流行）を理由とした不良債権の急増は回避できた。だが、米大手銀行の決算は、不良債権が増えるのはこれからだというメッセージを送っている。

出所：Bloomberg

 ＪＰモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンＣＥＯ（最高経営責任者）は、「今回は通常のリセッション（景気後退）ではない。その影響は、今後、目にすることになる」と予想。加えて、「当局が打ち出した政策措置の影響で、すぐにはその影響が表れてこないだけだ」とコメントしたようです。

ＪＰモルガン・チェースのダイモンＣＥＯは、リセッションの影響は今後、目にすることになると予想しているという (C)Bloomberg/Getty Images

 彼の予想するように、リセッションの影響を今後、目にすることになるのであれば、米国株は早晩反落することになります。

ＮＹダウ 日足

（出所：Bloomberg）

 筆者が、米国株の調整の可能性が高くなっていると考えるのは、ナスダック総合指数が史上最高値を更新しているにも関わらず、Ｓ＆Ｐ500指数とＮＹダウは史上最高値までほど遠い状態にあるからです。

ナスダック総合指数 週足

（出所：Bloomberg）

 つまり、市場間でダイバージェンスが起きています。

 これまでは、ナスダック総合指数が下落して調整される傾向が強く、今回も同様になると想定しているため（つまり、ベアリッシュ・ダイバージェンス)、このダイバージェンスを解消するためには、ＮＹダウが前回の高値2万9568ドルを抜いていかなければいけません。

 しかし、7月15日（水）のＮＹダウは2万6870ドルで引けており、これを抜いていくのは、かなり難しいのではないかと想定しています。

ＮＹダウ 週足

（出所：Bloomberg）

■米国株が反落すれば、米ドル/円の下落も鮮明に

 さらに、前述のＪＰモルガン・チェースのダイモンＣＥＯがコメントしているように、今回は通常のリセッションではなく、リセッションの影響を今後、目にすることになるのであれば、タイムラグをおいて、米国株も反落することになります。

 今週（7月13日～）に入って、ユーロ/米ドル中心に米ドルの下落が鮮明となっていますが、米国株が反落することになれば、米ドル/円の下落も鮮明になると考えています。

ユーロ/米ドル 日足

（出所：Bloomberg）

米ドル/円 日足

（出所：Bloomberg）

 ＪＰモルガン・チェースのＣＥＯのコメントのとおり、リセッションの影響を今後、目にすることになるのか？

 米国株におけるダイバージェンスの行方、そして、じわじわと下落を鮮明にし、依然として100円への過程にある米ドル/円の動向に注目です。

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