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 こんにちは。

■エジプトの政局不安は「米ドル高・円高」要因だったが…

 先週末、グローバルマーケットに大きな影響を及ぼす事件がぼっ発し、為替相場も大きく変動しました。エジプトの大規模デモです。

 チュニジアに触発されたエジプト国民がムバラク大統領の後任をめぐってデモを行い、しだいに悪化。死者が出たことで、中東が混乱状態になっています。

 この報道を受けて、先週金曜日はリスクオフ（＝株価急落、米ドル高、円高）相場となり、ユーロ/円、英ポンド/円を筆頭に、クロス円（米ドル以外の通貨と円との通貨ペア）は大きく値を下げて、取引を終了しました。

ユーロ/円 ４時間足

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英ポンド/円 ４時間足

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 ところが、今週に入ると、英ポンド/米ドルや豪ドル/米ドルといったところが急反発しています。

英ポンド/米ドル １時間足

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豪ドル/米ドル １時間足

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 エジプトの大規模デモという要因は、当初「株安、米ドル高、円高」というリスクオフシナリオだったのですが、原油価格の高騰により、「コモデティ価格の上昇→資源国通貨上昇」というシナリオに変貌したのです。

 先週、英ポンドの下落にポジションを傾けていたファンド勢は、金曜日までは想定していたシナリオ以上に相場が展開したのですが、月曜日の株の反発を見て、珍しく、あわててポジションをクローズしたのです。

 2011年の為替相場は、ユーロ/米ドルを筆頭に主要通貨が頻繁にトレンドを反転させるため、ファンド勢も中長期のポジションをなかなか構築できず、苦労しているようです。

■ユーロ/米ドルの上昇トレンドは、そろそろ収まるのでは？

 エジプトの政局の行方は誰にもわかりませんが、マーケットが懸念しているのが「コンテージョンリスク」。

 つまり、エジプトの政局不安がヨルダンやサウジアラビアなどの周辺国に移行して、中東全体を巻き込んだ混乱に発展することを懸念しているのです。

 中東の混迷が深まると、グローバルな投資資金はリスクを嫌って、先週金曜日のような「株安、米ドル高」の流れに再び移行する可能性があります。

 現在もエジプトの銀行は営業停止の状態で、当面はエジプト政局不安とその周辺国の動向に注視せざるを得ない展開が続きそうです。

 さて、ユーロ/米ドルは今週に入って、エジプト問題からいったん離れ、ユーロの金利動向に左右されている流れです。

 ２月１日（火）には節目である1.3800ドルをブレイクし、一時は1.3862ドルまで上昇しました。

ユーロ/米ドル 日足

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 ただ、このユーロ/米ドルの上昇は「ＥＯＮＩＡ（ユーロオーバーナイトインデックスアベレージ）金利（※）」の上昇に為替相場が遅ればせながら追随した形であり、中長期のリアルマネーはユーロ/米ドルの1.37～1.38ドル台をコンスタントに売っている模様です。

 ユーロ/米ドルのこのレベルは、オプションからの売りもかなり厚いようです。

 したがって、「ＥＯＮＩＡ金利」に追随した形のユーロ/米ドルの上昇トレンドは、そろそろ収まるのではないでしょうか？

（※「ＥＯＮＩＡ (Euro OverNight Index Average）」とは、銀行間市場のすべてに夜通しの保証のない貸出トランザクションの重量平均として計算される有効な翌日物レートのこと）

■エジプト情勢混迷でも上昇する米国株は少々過熱気味か

 また、ファンド勢が注目しているのが米国株で、２月２日（水）のＳ＆Ｐ500種株価指数は1300ポイント台で推移しています。

 彼らの多くは「原油ロング、株ロング」シナリオなのですが、Ｓ＆Ｐ500種が直近で1300ポイントを上回って取引を終えたのは2008年８月のことです。

 エジプト情勢が混迷の度を深めているにも関わらず、上昇を続ける米国株の底堅さは少々過熱気味であり、彼らは反落に対する警戒感を高めているようです。

 米国株が反落を始めれば、金利動向に関係なく「株安、米ドル高」シナリオにより、ユーロ/米ドルの反落リスクが高まります。

■ユーロ/円の反落リスクは徐々に高まっている

 加えて、ヘッジファンドが注目し始めたのがユーロ/円です。

 先週、格付け機関のＳ＆Ｐ（スタンダード＆プアーズ）が日本国債を格下げしたことを受けて、短期的に/米ドル/円が急騰しました。

米ドル/円 ４時間足

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 ただ、米ドルの戻りはわすが１円弱で、高値は83.22円まででした。その後の米ドル/円はジリジリと値を下げている状況です。

 中長期においては「米ドル/円は上昇シナリオ」という彼らの見方は変わっていないようですが、２月は本邦企業の円買い需要も根強く、短期での米ドル/円の見方を修正している模様です。

 結果として、彼らの注目はユーロ/円へ向いています。

ユーロ/円 日足

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 ユーロ/米ドルはエジプトのデモ騒動の後、今週に入って高値を更新していますが、ユーロ/円は先週高値の114.01円を回復していません。

 テクニカル的にも、ユーロ/円は114円～115円が強烈なレジスタンスとなっているため、反落リスクは徐々に高まっていると言えるのではないでしょうか？

 ２月３日（木）はＥＣＢ（欧州中央銀行）の理事会が行われますが、ユーロの動向に影響を与える可能性の高いトリシェ総裁の会見に注目です。

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