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西原宏一の「ヘッジファンドの思惑」
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ソブリンリスクをテーマに迷走続くユーロ。
年末に向けて1.3100ドルへ下落する展開か

2010年11月25日(木)11:13公開 [2010年11月25日(木)11:13更新]

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 こんにちは。CKキャピタルの西原です。

 今週は、ユーロについてです。

 ユーロ/米ドルという通貨ペアは、米ドル/円以上に「QE2(量的緩和第2弾)」の影響を大きく受けました。

■QE2(量的緩和第2弾)とユーロ/米ドルの急騰

 某ファンドの友人によれば、FOMC(米連邦公開市場委員会)後の声明で追加緩和策の実施が示唆された9月21日から、「QE2」が発表された11月3日までのユーロ/米ドルの上昇は、多くのヘッジファンドにとって重要な値動きだったとのことでした。

 それでは実際に、下記のチャートでユーロ/米ドルの値動きを追ってみましょう。

ユーロ/米ドル 日足

(出所:米国FXCM)

 9月21日のFOMC後に、追加緩和期待が高まります。

 それを受けて、ヘッジファンドなどは「米ドル金利の低下=米ドル安」というシナリオのもと、ドルショートを積み上げます。

 ユーロ/米ドルは11月3日のFOMCに向けてジリ高となり、11月4日には1.4282ドルまで急騰します。

 その後、「QE2」が実際に決定されると、多くの市場参加者はいっせいにユーロ/米ドルの利益確定売りに入ります。

「buy the rumor, sell the fact(ウワサで買って、事実で売る)」ですね。

 FOMC後の声明を受けて、追加緩和期待が高まった9月21日のユーロ/米ドルは1.3058ドル。

 11月上旬のFOMC後のユーロ/米ドルの高値は1.4282ドル。

 つまり、ユーロ/米ドルはわずか1カ月強で1100ポイント強も急上昇しました

 FOMCでの「QE2」という明確な材料のもと、多くのエコノミストがユーロ/米ドルの予測を上方修正しました。

 このシナリオに沿って、ユーロ/米ドルのロング(買い持ち)を積み上げた短期筋は、わずか1カ月強の値動きで、2010年のバジェットを達成したところも多数あったそうです。

 今年前半のユーロ/米ドルの急落も、材料としては「南欧のソブリンリスク(国家に対する信用リスク)⇒スプレッド(債券の利回り差)拡大⇒ユーロ売り」と極めてシンプルでした。

多くのヘッジファンドにとって、2010年のユーロ/米ドルでのパフォーマンスはかなり良好だったようです

■アイルランドからスペイン、ポルトガルへ

 さて、その後のユーロ/米ドルの動きですが、FOMCによる「QE2」に関しては、マーケットの想定と大きなカイ離はなく、再びユーロ圏のソブリンリスクが市場のテーマとなっています。

 今年前半のユーロ危機の主役は「ギリシャ」でしたが、今回は「アイルランド」です

 先週末にアイルランドが救済案を受け入れたため、いったんユーロ/米ドルは持ち直しますが、その後、アイルランドからの悪材料が噴出しています。

 11月23日の欧州市場では、ポルトガルとスペインの銀行の劣後債を保証するコストが上昇。市場の関心は、アイルランドから徐々に南欧諸国に移行してきています


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西原宏一の「ヘッジファンドの思惑」
西原宏一 (にしはら・こういち)

青山学院大学卒業後、1985年に大手米系銀行のシティバンク東京支店へ入行。1996年まで同行に為替部門チーフトレーダーとして在籍。その後、活躍の場を海外へ移し、ドイツ銀行ロンドン支店でジャパンデスク・ヘッド、シンガポール開発銀行シンガポール本店でプロプライアタリー・ディーラー等を歴任した後、独立。現在はCKキャピタル代表取締役・CEO。ロンドン、シンガポール、香港など海外ヘッジファンドとの交流が深く、独自の情報網を持つ。近著に『30年勝ち続けたプロが教える シンプルFX』(扶桑社)がある。

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