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米ドル/円が上昇しにくくなっている2つの理由

 米国が利上げサイクルに入ったことで、主役が米ドルに代わっていることは前回のコラムでお話ししました。
【※関連記事はこちら！】
⇒米ドル/円は再び160円を目指すか？米国は自身の金融政策で望まない米ドル高・円安に。米長期金利が5％を軽く超えてどんどん米ドル買いが進んでいる（9月24日、今井雅人）

 ただ、米ドル/円に関しては、2つの点で米ドル高・円安になりづらくなっています。

 ひとつ目は、日本政府による執拗な口先介入です。片山財務大臣は「日米首脳会談でトランプ大統領が円安に懸念を示した」とわざわざ発言しました。

 相手が何も公表していないのに、こうした発言をするのは極めて異例です。しかし、会談した高市総理ではなく、片山財務大臣がこういう発言をすることもあまり聞いたことがありません。それだけ、日本政府が円安に神経をとがらせているということだと思います。

 また、三村財務官も米国との連携を強調する内容の発言を改めてしています。こうした日本政府の姿勢を受けて、マーケットも神経質になっています。

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キャリートレードによるクロス円の買いポジションの解消が起きている？

 二つ目は、クロス円（米ドル以外の通貨と円との通貨ペア）です。米国の金利が上昇していることを受けて、円以外の通貨に対して、米ドル高傾向が鮮明になっています。

 それに伴って、クロス円でもそれらの通貨が売られてきています。

 ユーロを例にとってみましょう。ユーロ/米ドルはここのところ一貫して下落してきています。

 つまり、ユーロ売り・ドル高になってきています。ユーロ/米ドルは一時1.17ドル台にまで上昇しましたが、現在は1.13ドル台にまで売られてきています。

ユーロ/米ドル 日足

（出所：TradingView）

 それに合わせるような形でユーロ/円も下落しています。つまり、対米ドルでの下落が、対円での下落も誘発しているという現象です。

ユーロ/円 日足

（出所：TradingView）

 これは、マーケットにある程度キャリートレードによるクロス円の買いポジションが積みあがっていて、その解消が起きていると考えれば納得がいきます。

 この2つのことが原因で、米ドル/円の上値が抑えられてしまっています。しかし、その一方で、米ドル高圧力もある程度あるため、下値も支えられ、結果として、米ドル/円はレンジに入り込んでいます。

 次のポイントは、週末の米雇用統計など、米国の重要な経済指標になってくると予想していますが、大きな変化がなければ、当面、米ドル/円は156円台から158円台程度のレンジから抜け出せなくなってしまうかもしれません。

米ドル/円 日足

（出所：TradingView）

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米ドルは為替市場のキング的存在であることは頭に入れておく

 次に少し違う観点から米国の金融政策の影響をみてみましょう。

 ここでは、豪ドル/米ドルの動きを取り上げてみます。豪ドル米ドルは、RBA（オーストラリア準備銀行[豪州の中央銀行]）が継続的に利上げを続けてきたこともあって、6月の後半から上昇を始めましたが、9月10日（木）前後にピークを迎え、その後は一転して下落トレンドに入っています。

豪ドル/米ドル 日足

（出所：TradingView）

 ちょうど、この時期は米国の利上げムードが高まってきたときです。このように、豪ドルは米国の金融政策に大きく影響を受けることがよくあります。

 先日、豪州のCPI（消費者物価指数）8月分が発表になりましたが、前月比0.4％上昇し、7月の1.0％上昇から伸びが鈍化していました。また、市場予想の0.5％上昇をわずかに下回っています。

 RBAは9月29日（火）にも政策金利を引き上げたばかりでしたが、CPIの結果によって、ここが政策金利のピークだという見方が益々広がりました。

 米国の金利がまだ上がるという観測の中、先に利上げを続けてきた豪州がこれ以上上げないということになると、豪ドル安・米ドル高になるのも当然です。ここまで、かなり下落してきましたが、もう少し下落余地がありそうです。

 こうした動きは、メキシコペソなどの新興国通貨にも見られます。

 世界の中心は米国であり、その通貨である米ドルは「為替市場のキング的存在」です。
 この通貨を取り巻く環境に注目が集まるとき、他の国の要因は無視されてしまうことがよくあることを頭に入れておいてください。

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