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■参院選後の米ドル/円の反落は緩やかだが…

 参議院選挙が終わった後の為替相場は、米ドル安が続いている。

 米ドル/円に関しては、前回のコラムでも言及していたが、与党圧勝の結果は、ほぼ事前の予想どおりであったため織り込みずみで、さらなる円売りにはつながらなかった。

【参考記事】
●マーケットは「先の先」を読んだ動き？ドル/円は参院選後を一部織り込みずみか(2013年7月19日、陳満咲杜）

 つまるところ、円売りポジションは過大に積み上げられてきたから、参議院選挙の結果を問わず、円売り余地が限定されることも、前回のコラムにて指摘ずみである。

 予想どおりの展開となったが、米ドル/円の反落は緩やかなスピードに留まっている。

米ドル/円 1時間足（クリックで拡大）

（出所：米国ＦＸＣＭ）

 外部要因（米株高など）に恵まれている上、ドルインデックスの反落が米ドル/円を支えている側面も無視できない。ユーロ/米ドルの切り返しがユーロ/円の上昇をもたらし、それに伴う円安効果が米ドル/円にも波及していると思われる。

 ゆえに、ユーロ/円が一昨日（7月24日）まで切り返しを続け、またそれに伴う形で米ドル/円が一昨日において100.45円までトライした値動きには納得できるだろう。

 しかし、こういった値動きはすでに最終段階に入り、そろそろ転換してくるのではないかと思われる。

■ユーロ/米ドルは近々トップアウトを果たしそう

 また、市況の変化はすでに始まっているではないかといった感触は、昨日（7月25日）の値動きから感じられる。

 言い換えれば、ユーロ/円を始め、主要クロス円（米ドル以外の通貨と円との通貨ペア）が頭打ちとなる一方、米ドル/円は下落余地を拡大しているから、目先強そうに見えるユーロ/米ドルが、近々トップアウトを果たしてもおかしくなかろう。

ユーロ/米ドル 4時間足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：ユーロ/米ドル 4時間足）

 もちろん、こういったロジックは米ドル/円の反落が続くことを前提条件としているだけに、市況の変化とはドルインデックスの底打ちを指していること、そして、ドルインデックスと、タイムラグを持つ米ドル/円が別物であることを理解していただきたい。

■ＷＳＪをきっかけにドルインデックスが下落

 ところで、昨日（7月25日）もドルインデックスが大幅反落を果たしており、ユーロ/米ドル、英ポンド/米ドルは7月9日（火）安値を起点とした切り返しにおける高値を揃って更新したから、ドルインデックスは果たして近々底打ちを果たせるのか、と疑問視されても不思議ではなかろう。

 相場における断定的な判断は誰もできないが、昨日（7月25日）の材料から考えて、筆者はあえてその可能性が大きいと思う。

 昨日（7月25日）のドルインデックスの急落は、ＮＹ市場の後半に発生した。きっかけはＷＳＪ（ウォールストリートジャーナル）の記事だ。

 ＷＳＪ番記者のヒルゼンラス記者が「ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）は、長期低金利維持のためにフォワードガイダンス変更を論議する可能性がある」と報道したからだ。

 ＦＲＢがマーケットに対する影響力を保つため、長年ＷＳＪ番記者にリークし、記事を書かせてきただけに、今回もＦＲＢの本音がうかがえる。要するにハト派スタンスの維持だ。

 しかし、このような話は前回と同様、「論議する可能性」に留まる可能性がある上、7月31日（水）のＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）で、現行政策が修正されるといった観測は皆無であり、「2012年9月以降、経済情勢次第で段階的にＱＥ(量的緩和策）の規模削減に着手」といった従来のバーナンキ議長の主張に矛盾していないから、マーケットの反応は明らかに過剰だ。

 こういった過剰な反応は、昨日(7月25日）のユーロ/米ドルの…