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 今週からコラムを再開させていただきます。

 本年もよろしくお願いします。

■フラッシュ・クラッシュをこなし、米ドル/円はもみ合いへ…

 2018年11月～12月のコラムでご紹介させていただいたとおり、2019年の注目通貨の１つは米ドル/円。ターゲットは、まず、105.00円。

 株の動向次第では100.00円割れの可能性もあるというのが、米系のマーケット参加者のコンセンサスでした。

【参考記事】
●2019年の米ドル/円は105円台へ下落か。リスクオフ相場到来なら100円近くまで想定（2018年12月27日、西原宏一）

 そして、その最初のターゲットである105円台に、今年（2019年）のマーケットが始まった直後に到達しました。

 1月3日（木）の米ドル/円は、早朝の薄い時間帯にあっという間に104円台まで暴落しています。

 この短時間での急落は「フラッシュ・クラッシュ」の動きとなり、その後の米ドル/円は急速に値を戻す展開。

米ドル/円 日足

（出所：Bloomberg）

 本稿執筆時点での米ドル/円は、109.70円で推移。

 このレベルは、今年（2019年）の米ドル/円のスタート時点のレートです。

 過去のユーロ/スイスフランや英ポンド/米ドルで起きたように、一度、フラッシュクラッシュで急落を演じた相場は、当面、方向感のない持ち合い相場に終始する傾向があります。

2012年4月前半のユーロ/スイスフラン 1時間足

（出所：Bloomberg）

2016年10月前半の英ポンド/米ドル 1時間足

（出所：Bloomberg）

 米ドル/円の中期トレンドは、変わらず「米ドル安・円高」。

 ただ、前述のように、年初の米ドル/円はフラッシュ・クラッシュで５円超の暴落を演じたため、当面108.00～111.00円での調整相場を演じる公算が高まっています。

米ドル/円 日足

（出所：Bloomberg）

■合意なきＥＵ離脱懸念後退で英ポンドは上昇

 そして、その米ドル/円の代わりに、為替相場の主役に躍り出たのが英ポンドです。

 年末、年始の英ポンドは「合意なきＥＵ離脱」懸念が拡大し、続落。

 1月3日（木）に米ドル/円がフラッシュクラッシュを引き起こした局面では、英ポンド/円は、一時131.70円台まで急落しています。

 しかし、急落後の英ポンドは一転して大きく値を戻し、本稿執筆時点では143円台まで急反発しています。

英ポンド/円 日足

（出所：Bloomberg）

 その要因は「合意なきＥＵ離脱」懸念の後退。

 後述するように、ゴールドマン・サックスを筆頭に、英ポンドに対する強気、もしくは楽観的なコメントが増えてきました。

ポンドは全面高へ－ゴールドマンが｢ソフト｣か｢ノー｣ブレグジット予想

ゴールドマン・サックス・グループは、ポンドが今年すべてのＧ10通貨に対して上昇する可能性があると指摘する。

英国の合意なき欧州連合（ＥＵ）離脱（ハードブレグジット）のリスクが後退したとみているためだ。

出所:Bloomberg

■英ポンドが急速に買い戻されているワケとは？

 たしかに、英ポンド/米ドルは先週（1月14日～）まで５週連続上昇。

 昨年（2018年）後半から、ＢＯＥ（イングランド銀行[英国の中央銀行]）を筆頭に、「合意なきＥＵ離脱」についてのレポートが大量に報道されたため、マーケットには、ヘッジ目的の英ポンドのショートポジションがかなり残存している模様。

 しかし、今月（1月）中旬に「合意なきＥＵ離脱」懸念は大きく後退。

 基本的に、英ポンドに対して極めて弱気なスタンスを崩さないロンドンの金融機関の友人も、現時点での「合意なきＥＵ離脱」の可能性は10％ぐらいまで後退しているとの意見。

 マーケットにはこうした見方が増えてきているため、オーバーヘッジになっている英ポンドのショートポジションをある程度買い戻す必要が生じており、それが英ポンドの急速な買い戻しにつながっているようです。

英ポンド/米ドル 週足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：英ポンド/米ドル 週足）

 結果、1月3日（木）に131.70円まで急落した英ポンド/円は、本稿執筆時点で、143.54円まで急回復。わずか３週間で12円弱反発しています。

 12月13日のコラムでも触れましたが、英ポンドは「合意なきＥＵ離脱」の可能性がある限り下値余地も大きいのですが、そのリスクが後退した場合の大きな上振れリスクがあります。

【参考記事】
●保守党の不信任投票を乗り切ったメイ首相。再び問題山積みのBrexit交渉最前線へ…（12月13日、西原宏一）

 本稿執筆時点での、英ポンド/米ドルの高値は1.3094ドル。200日移動平均線が1.3069ドルに位置しており、いったんレジスタンスとなっています。

英ポンド/米ドル 日足

（出所：Bloomberg）

 ただ、ここを終値ベースで上抜けると、英ポンド/米ドルの上値余地はさらに拡大します。

■英ポンド/円が米ドル/円の方向性に大きな影響

 もっとも、デマーク（※）インディケーターは、昨年（2018年）末から英ポンド/米ドルの反発を示唆しており、ファンダメンタルズがインディケーターのサイン追いついてきた展開。

（※編集部注：「デマーク」とはＴＤシーケンシャルなどのテクニカル指標を開発したトーマス・Ｒ・デマーク氏のこと）

 この英ポンドの上昇、特に対円である英ポンド/円の動向は、米ドル/円の方向性に大きな影響を及ぼすので要注意です。

 たとえば、2015年から2016年の英ポンド/円は約75円もの暴落を演じています。

 その局面での米ドル/円は、英ポンド/円に追随する形で25円急落しています。

【参考記事】
●Brexitの影響により１年で約67円暴落したポンド/円が反発！ 米ドル/円への影響は?（2016年9月8日、西原宏一）

 仮に、「合意なきＥＵ離脱」懸念がさらに薄れ、英ポンド/円の買い戻しが一段と加速すると、米ドル/円はいったん高値圏でのもみ合いになる可能性が高まるため、今後の英ポンド/円の動向には要注目です。

■ブレグジットが絶好の買い場となる時…

 ゴールドマン・サックスのみならず、ウォール・ストリート・ジャーナルの市場担当シニアコラムニストも、昨年（2018年）12月に「ブレグジットが絶好の買い場となる時」というコラムを寄稿しています。

ブレグジットが絶好の買い場となる時

英国については、政治的な不確実性と変動の大きさを背景に投資不適格との警告が多く出されている。

しかし、筆者の考えでは、ハードブレグジットの可能性は極めて小さい。もしハードブレグジットが起きれば、英ポンドは急落し、ロンドン株式市場の国内関連株は、経済の破綻を恐れる投資家の売りで暴落するだろう。しかし、もし何らかの「ソフト」なブレグジットでの妥協や、ブレグジットの全面的放棄が実現すれば、懸念解消とともにポンド相場は上昇し、国内株は反発するだろう。

出所：WSJ

 「合意なきＥＵ離脱」の可能性が後退したことにより、英ポンド/米ドルの上値余地は大きく拡大。

 ただ、可能性は極めて低下したとはいえ「合意なきＥＵ離脱」というテールリスクがあることは変わりませんので、英ポンドのトレードは慎重に行いたいところ。

 米ドル/円に代わって主役に躍り出た英ポンドの動向に注目です。

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