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米中間選挙で「テキサス発のAIショック」！ AI・半導体株が急落する中、米ドル/円は底堅く推移

西原宏一（以下、トレーダー西原） 叶内文子（以下、MC叶内） ​みなさん、こんにちは。

トレーダー西原 それでは叶内さん、さっそく先週（11月2日～）の株の振り返りからお願いします。

MC叶内 前週（10月26日～）から決算や巨額設備投資をめぐって、AI・半導体関連株が下落していましたが、11月3日（火）の米国中間選挙をきっかけに、警戒感がさらに強まりました。

 米中間選挙では民主党が上下両院で多数派を獲得。テキサス州など多くの知事選も民主党が制したことで、データセンター建設への規制強化が警戒され、AI・半導体関連株を中心に株価が急落しました。

 米紙によれば、5日（木）にS&P500で約2.8兆ドル、ハイテク中心のナスダック100で約2.3兆ドルの時価総額が失われました。ナスダック総合指数はこの日、5.5％安と19か月ぶりの大きな下落率を見せました。19か月前とはトランプ関税で急落した時です。

 ハイテクの一角は金曜（11月6日）に反発したものの、週間ではS&P500が2.7％安、ナスダック総合指数が3.4％安で、ともに4週続落となりました。半導体株指数SOXは12.2％安で5週続落。NYダウは比較的底堅いものの0.9％安と続落でした。

 日経平均は前週末比5855円(9.3％)安の5万7434円と大幅反落。5月20日（水）以来の6万円割れでした。TOPIXも6.5％安で4週続落、4月以来の安値水準に沈みました。

 AI需要の強さを示すパランティアの好決算などもあったのですが、相場全体の急落ですっかりかき消されてしまいました……。

 金曜に発表された10月雇用統計は非常に強い内容でした。

 非農業部門雇用者数は16.5万人増で、予想の5.9万人を大きく上回り、失業率は4.1%に低下。平均時給は前月比で0.4%上昇（予想0.3%上昇）、前年同月比で3.1%上昇（予想2.9%上昇）となり、いずれも市場予想を上回る結果となりました。これを受けて利上げ観測は高まりました。

 為替市場はいかがでしたか。

トレーダー西原 先週のテーマを一言でいえば「テキサス発のAIショック」です。

 まず中間選挙は民主党の圧勝でした。上下両院を制したうえ、州知事でも2010年以来の過半数を握りました。敗因はイラン戦争と、それに伴う生活費の上昇だと言われています。

 もっとも、マーケットが恐れていたのは、選挙結果をめぐる混乱が長引くシナリオでした。トランプ大統領が結果を受け入れたことでこれが回避され、選挙翌日の4日（水）はNYダウが3％超上昇、原油も戦争の早期終結期待から1バレル＝100ドルを割り込みました。

 ところが、本当の焦点は議会選ではなく「知事選」でした。

 データセンター建設に欠かせない送電網への接続や環境許可を握っているのは州です。連邦議会が法律で規制するには時間がかかりますが、知事が代われば建設のペースはすぐに変わり得ます。

 象徴的だったのがテキサス州の知事選です。1995年以来の民主党知事となるヒノホサ氏は、選挙中から「データセンター承認の停止」と「データセンター向け税優遇の廃止」を公約に掲げていました。

 ウェルズ・ファーゴの試算では、全米で計画中のデータセンター容量の約27％がテキサスに集中しています（2位のジョージアは7％）。ヒノホサ氏の当選によって、この公約が一気に現実味を帯びたわけです。

 さらに、データセンター建設の是非を問う住民投票などは全米で41件ありましたが、そのうち40件で反対派が勝利しています。有権者がはっきり「ノー」を突きつけた格好です。

 4日（水）は「すでにデータセンターを持つ企業」と「これから建設する企業」で明暗が分かれました。

 すでに大量のデータセンターを持つマイクロソフトは6.7％高、アマゾンは6.1％高と上昇。一方、これから建てる側のコアウィーブは9.9％安、バーティブは12.9％安、マイクロンは7.0％安と売られました。問われているのは資金繰りです。

 そして5日（木）は全面安に。ナスダック総合指数が5.5％安、半導体株指数SOXが12％安、マイクロンが17％安、コアウィーブが10％安と、2025年4月の関税ショック以来の大幅安となりました。日経平均も200日移動平均線が位置していた6万1964円を割り込んでいます。

 一方、米ドル/円は株の暴落ほどには下がりませんでした。

米ドル円＆ナスダック総合指数 日足

（出所：TradingView（トレーディングビュー））

 株価が急落する局面ではリスク回避の円買いが強まることもありますが、今回はすぐには円高が進みませんでした。理由は3つです。

（1）株が急落した日は、世界の投資家がまず安全資産の米ドルに逃げたこと
（2）米国経済が強く、12月の利上げ観測が高まっていること
（3）158円付近に設定された大口オプション関連の取引が米ドル/円の下落を止めていた可能性があること。このオプションは6日（金）に期限を迎えた

 そこへ金曜（11月6日）の強い米雇用統計が加わり、12月9日（水）のFOMC（米連邦公開市場委員会）での利上げ確率は約8割まで上昇しています。

 それでは叶内さん、今週（11月9日～）のイベントと注目点をお願いします。

米ドル/円は159～160円で戻り売り！ AI株の二番底が円高のカギに

MC叶内 まずはAI関連株がどこで下げ止まるのかを見なければなりません。

 ハイテク全般から資金流出が続くのか、売り一巡後に買いが戻るのか、選別が行われるのか。

 米中間選挙を通して、データセンター建設のために自治体や住民の同意が必要だという点がクローズアップされましたが、計画がすべて止まるわけではありません。

 そのため、マーケットは過剰反応しているかもしれません。売買代金や一部の指標はセリングクライマックスを示唆していますし、堅調な決算や株主還元などのサポート要因もあります。

 しかし、アンソロピックの上場延期観測や、データセンター関連ローンが一括で売り出されているとの報道、株価急落に伴うヘッジファンドの閉鎖観測などが持ち上がっており、しばらく慎重に見たほうがいいと思います。

 金利低下もあって、非AI銘柄への資金シフトが進みそうだとの見方もあります。

 16日（月）が米機関投資家の大量保有報告の提出期限となるため、機関投資家の保有銘柄や投資方針に注目が集まりそうです。

 データセンターに注目が集まる中、9日（月）に電力のコンステレーション・エナジーの決算発表があります。

 そして、コアウィーブの決算が10日（火）引け後です。AIデータセンターの資金調達不安の震源地ですから、設備投資、資金繰りに関する説明が注目されています。オプション市場では±21%超の値動きを織り込んでいます。

 10日（火）にTSMCの10月売上が公表される見込みです。12日（木）の半導体大手AMATの決算発表も重要となります。

 なお、次週、11月17日（火）にエヌビディアの決算発表が予定されています。

 今週にもアンソロピックのIPOロードショーが始まるとの報道でしたが、どうでしょう。

 国内では7～9月期決算発表が続きます。AI関連としては10日（火）のソフトバンクグループの会見などに注目が集まりそうです。

 9日（月）に三菱地所、商船三井、古河電工、10日（火）にホンダ、フジクラ、11日（水）にリクルートホールディングス、レゾナック、13日（金）にメガバンクなどの決算発表が予定されています。

 米中間選挙後のイラン攻撃観測から一転して、和平期待が台頭しましたが、合意はされていません。原油価格を通してこちらもマーケットの関心事項です。トランプさんがどう動くのか、選挙に大勝した民主党側からも発言があるのか。

 米民主党は11月12日（木）～14日（土）のデンバー会合で2028年大統領選に向けた議論を行います。

 米中首脳会談も11月後半に迫っています。

 米国の経済指標では、10日（火）のCPI（消費者物価指数）が注目です。雇用統計で高まった12月の利上げ見通しを左右させることになります。13日（金）にはPPI（卸売物価指数）も出てきます。

 そのほか、12日（木）に10月中古住宅販売件数、10月財政収支、新規失業保険申請件数の発表が予定されています。

 中銀関連では、FRB（米連邦準備制度理事会）から金融安定化報告が公表される見込みです。日銀の金融政策決定会合における主な意見（10月29日～30日会合分）は10日（火）公表見込みです。

 欧州では13日（金）にEU（欧州連合）首脳会議が開催されます。

 為替市場の見通しはいかがですか？

トレーダー西原 結論からいうと「目先は米ドル高、円高は時間差でやって来る。戻り売りで待つ」というスタンスです。

 まず、AI相場の背景を整理しておきます。

 アルファベット、アマゾン、メタ、マイクロソフト、オラクルの大手5社の設備投資は今年（2026年）、8010億ドルに達する見込みです。2020年の970億ドルから6年で8倍以上です。

 問題は、これが本業で稼ぐ現金（営業キャッシュフロー）の113％にあたることです。つまり、本業で稼ぐ現金を上回る規模の設備投資を計画しており、手元資金の取り崩しや外部からの資金調達が必要になる可能性があります。

 TSロンバードは、AI相場が本格的に崩れた場合、米国株は少なくとも30％下落するという最悪シナリオも示しています。

 そこにデータセンターの建設停止が重なれば、コアウィーブのように借金で「これから建てる」企業ほど苦しくなります。

 その意味で、叶内さんが挙げた10日（火）のコアウィーブ決算は、為替にとっても重要なイベントです。

 次に、AI株と為替の関係です。

 ゴールドマン・サックスは「円は最良のAIヘッジ」だと指摘しています。理由は2つです。

（1）10月初めから、ナスダックがS&P500より弱かった日は、平均してドル円が下がっている
（2）AI株の崩れが成長不安にまで広がれば、円が上昇しやすい

 今年、米ドルが強かった理由のひとつはAIブームでした。AI相場の調整が長引けば、AIを理由に積み上がった米ドル買いが巻き戻されることになります。

 ただし、円高シナリオにはリスクもあります。10月の米雇用統計が＋16.5万人と強く、米ドルを支える材料であること、12月9日（水）のFOMCは利上げ確率が約8割で、日米金利差の面からも米ドル高要因であることなどです。

 一方、ゴールドマン・サックスの政策アナリストは、データセンター問題は有権者にとって優先度が低く、承認停止は短期で終わる可能性が高いと見ています。

 ゴールドマン・サックス自身も、株急落時は安全資産としての米ドル買いで、短期的に米ドル全体がむしろ上がるリスクを挙げています。

 したがって、米ドル/円は辛抱強く戻りを待つ必要がありそうです。

 159～160円は介入警戒ゾーンと見ており、上値は限定的になりやすいと考えています。そのため、この水準での戻り売りを狙う方針です。

米ドル/円 日足

（出所：TradingView）

 カギを握るのは「AI株の二番底」と考えています。

 AI株は再び売られて安値を試す「二番目の下げ」が来れば、AI関連の米ドル買いが巻き戻されて円高が本格化しやすくなります。逆に反発がこのまま続けば、円高は遅れます。

 なお、日経平均は200日移動平均線を割り込んだことで、いったん下げが加速しました。5万6000～5万7000円で下げ止まれるかどうかに注目です。

トレーダー西原 MC叶内 ​それでは、今週も株と為替のトレードを楽しんでいきましょう！

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