これまでは、「高いインフレ率→FRBの利上げ→米ドル買い」だったが、今後は「高いインフレ率→低い実質金利→米ドル安」にロジックが切り替わるかもしれない。米金利の上昇で米ドル/円が上昇するというのをメインシナリオとしてきたが、インフレ率の高い通貨が下落するというのもセオリーだ。

米ドル/円は、何年も相場らしい相場がなかったが、今年は動くかもしれない。昨年の米ドル/円は、年足で大陽線となった。同規模の動きが続くとすれば、今年は128円がターゲットになると言える。トランプラリーの高値118.67円超えると、大きな上昇波が見込まれる。

日本は輸入した資源を製品にして輸出で稼ぐ国から、資金を利回りの高い海外で運用して稼ぐ国に変化した。こうした構造変化が起こった以上、円高にはなりづらく、今後はリスクオフによる円高は続かないだろう。2022年の米ドル/円は、米国株が崩れやすい時期に少し円高に推移しつつも、下値はあっても110円程度でおさまり、いずれ120円をテストする展開になりそうだ。

今年最後のFOMC（12/14～15）では、金融政策引き締めへの明確なシフトが行われることになるだろうが、その結果、米長期金利が上昇するか、米ドルがどのように動くかを予想するのは難しい。しかし、最終的、米ドルは上昇するものと考えたい。特に、金融引き締めにかなり遠いところにある「円」に対しては、まだ、じり高ではないだろうか。

米雇用統計後の動きは非常に神経質に。米国株は売られ、米長期金利は急低下、VIX指数は上昇 ／ ファウチ氏の発言で市場に安心感広がる。過剰な「リスクオフ」局面は避けられそう ／ 来週のFOMCでは、テーパリングを加速させることはほぼ確実。最初の利上げは3月か６月か ／ 米ドルはもみ合いながらも上昇へ。米ドル/円は115円方向を試す準備開始…

パウエルFRB議長がタカ派に転じても米国の長期金利は上昇せず、30年債利回りはチャート上の重要なサポートを割り込んだ。英国やEUでも長期金利が低下しており、相対的に日本の金利が魅力的になっている。長期的には、かなりの円安になると想定しているが、米ドル/円は年末を前に、利食い売りから110円ぐらいまで下落してもよさそうだと感じている。

米国のバイデン大統領は、パウエルFRB議長の再任を決定した。パウエル議長の発言から「インフレは一時的」という言葉が消えており、米国ではインフレの抑制が最優先課題となりそうだ。米国で今後、金融引き締めのペースが速まると予想されるので、暴落したトルコリラだけでなく、安定している新興国への投資にも注意が必要になってくるだろう。

米ドル/円は115円を伺う展開になってきたが、この円安はまだ続くだろう。少々の円安になっても日銀の政策は変わらないうえ、インフレ懸念の米国には引き締めをしないという選択肢がないからだ。ECBが引き締め政策に転じるのもかなり先になりそうで、我々は想定以上の米ドル上昇に備えなければならないだろう。

【FX為替予想】市場があまり織り込んでない大きなリスクがあるとすれば、それは中国の景気後退だろう。今後は4%台のかなり低い成長率になるのではないかと予想している。投機筋が豪ドルを大きく売り越しているが、チャイナ・ヘッジで買い戻さない可能性は高そうだ。一方、米ドル/円は2020年高値の高値112.22円は割り込まず、再上昇しそうだ。

「円」は水準感から言うと非常に割安だが、個々の材料を見ると、さらに円安に向かいそうに見える、と現役トレーダーの志摩力男氏は指摘。さらに、日本の「信用リスク」がマーケットで意識され始めた可能性があり、どこかで水準を超えたインフレ・円安が起こり得る可能性を考慮しなければならないのかもしれないとも。

そうした中、日本だけはインフレ率が上がってきません。内需の弱さが顕著です。世界各国が利上げに向かう中、日本は2％のインフレ目標目指して、超金融緩和政策継続なのでしょう。利上げに向かう世界、金融緩和を続ける日本、あまりにもコントラストが明確なので、円売りの動きは今後も続くことになると思います。

さよなら麻生さん。麻生前財務相はアベノミクスを支えながらも暴走を抑えていた… ／ 財務省事務次官・矢野康治氏が「バラマキ」批判寄稿。今後想定される財政拡大に対し警鐘を鳴らしているのか ／ おそらく日本は未来永劫破綻することはないが、円の価値が落ちる可能性は高いか ／ サプライチェーン問題はいつか正常化するが、資源価格の高騰が…

岸田新内閣の閣僚人事、「滞貨一掃」の印象。金融所得課税引き上げは金融市場に悪影響及ぼす ／ 岸田新内閣の支持率は軒並み低調。株価は急落 ／ 米国経済は足元は好調だが、成長が鈍化してくることが徐々に明らかに ／ 株価急落時に「鉄板」の豪ドル/円売りが通用しなくなった理由 ／ なぜ、「リスクオフ」の円高は続かなくなったのか？ ／ 米…

 中国最大規模の不動産デベロッパー、恒大集団問題で話題となるのは、3000億ドル（約33兆円）と言われる負債総額の大きさです。リーマン・ブラザーズが6100億ドル（約67兆1000億円）規模だったので、リーマンショックの再来になるのではないか、とかいろいろ言われます。しかし、テレビ等で恒大集団とリーマン・ブラザーズを比べていますが、それは問題の本質を取り違えています。

メディアでも盛り上がっていますが、自民党総裁選挙は、今後の日本の進路が決まる重要な決戦の場です。この10年近く、日本は超金融緩和のアベノミクス路線できました。その後継者となるのが高市早苗候補です。「2％の物価目標達成まで、プライマリーバランス黒字化を棚上げ」という政策を打ち出していますが、これはすごい。市場にどのように受け止められるかわかりません。日本がMMT（※）導入!?と見なされれば、米ドル/円や株価がぶっ飛ぶ（円安・株高）ことになります。

毎年9月は米国株がもっともパフォーマンスが悪くなることで知られている ／ 国民全体が裕福になる時代を目指す、習近平。中国恒大集団問題受けて、中国株、香港株は下落…

 先日の米8月雇用統計は悪い数字でした。市場関係者の一部には、「もしかしたらテーパリングも後ずれするのではないか」という観測が流れています。しかし、それはないでしょう。9月FOMCでのテーパリングのアナウンスメントは、悪い米雇用統計を受けて「ない」と見られています。もちろん

しかし、それは講演内容をしっかり理解して「ハト派」的と結論したというより、「ハト派」的と解釈したい、そうあって欲しいという、市場参加者の願望がマーケットに反映された結果だと思います。講演では、半分近い時間を使って、いかに「現在のインフレ率上昇が一時的なもの」か、延々と説明されました。一時的なインフレ率上昇に判断を誤ってはいけない、その失敗は大変なことになる。そうならないように私は頑張っている。そんな感じに聞こえます。まさに、ハト派の騎士です。

ジャクソンホール会議のパウエル議長の講演には「ハト派」な匂いがプンプン漂う ／ ハト派の守護神、パウエル議長はテーパリングのタイミングが遅れる可能性を強調してくるか ／ 米国株は調整らしい調整もなく、ただただ上がっている。市場参加者は「高所恐怖症」になっている ／ なぜ、月の半ばに米国株は下落するのか？この習性を使えば、クロ…

中国の経済指標は振るわず…。デルタ株によるコロナ再感染を懸念 ／ 中国経済の変化に、ジョージ・ソロスも懸念 ／ 中国経済は大きな転換点を迎えているのか。商品・豪ドルの動きには注意…