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■株式市場が大混乱！ 為替はリスクオフの円高に

 株式市場は、米国を中心に大混乱に陥りました。

 きっかけは、２月２日（金）の、米国の１月雇用統計でした。非農業部門就業者数は前月比20.0万人増と、予想の18.0万人増より若干、上回る結果でした。また、失業率も4.1％と予想どおりでした。

 ただ、平均時給が前年同月比で2.9％の増加と、約９年ぶりの高水準となったことで、インフレ懸念が急速に高まり、米国の10年物国債利回りは２月５日（月）に一時2.8831％と、2014年１月以来、約４年ぶりの水準まで上昇しました。

米長期金利（米10年債利回り） 月足

（出所：Bloomberg）

 この米長期金利の上昇を受けて、米国株が急落し、その影響を受けて日経平均も急落する展開となりました。

ＮＹダウ 日足

（出所：Bloomberg）

日経平均 日足

（出所：Bloomberg）

 為替市場は、株式市場ほどの動きにはなっていませんが、それでも、リスクオフとなって円高に向かいました。

【参考記事】
●ＮＹダウは665ドル安！ 日経平均も大幅安！ それでも米ドル/円が下げなかったワケは？（２月５日、西原宏一＆大橋ひろこ）

世界の通貨ＶＳ円 ４時間足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：世界の通貨ＶＳ円 ４時間足）

■混乱は一時的。時間が経てば落ち着くと予想

 米国の株式市場は、ここ数年、非常に堅調で史上最高値を更新し続けており、ＶＩＸ指数（恐怖指数）なども非常に低位で安定していましたが、その反動でボラティリティが急上昇しています。

【参考記事】
●ＶＩＸ指数急騰で低ボラティリティ相場終焉！ 株暴落でも底堅いドル/円も下値余地拡大（２月８日、西原宏一）

ＶＩＸ指数 週足

（出所：Bloomberg）

 米国の株式市場は、予想ＰＥＲ（株価収益率）で見ても、やや割高になってきているという指摘が以前からされていたので、このような激しい動きになったのだと思います。

 しかし、米国経済は基本的に非常に好調であり、企業業績も堅調であることを考えると、今回の混乱は一時的なものであり、時間が経過すれば落ち着くと考えています。

 ただ、それでもしばらくは、不安定な動きをする可能性があるので、円相場も同様に、方向感なく不安定な動きをする可能性が十分あると考えています。

【参考記事】
●ＮＹダウ、史上最大の暴落にＶＩＸ指数の影。ビットコインも真っ青。2日で96％下落って!?

■米ドル/円は下げが一服したのでは…？

 米ドル/円に目を向けてみると、ここのところ、108円台が非常に底堅くなってきています。

【参考記事】
●米ドル安はやり過ぎだった!? 米ドル/円の108円台が当面の底だと考える理由は…？（２月１日、今井雅人）

米ドル/円 日足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円 日足）

 上げの勢いも鈍く、このまま反転して、上昇トレンドに入っていくことは、残念ながら考えづらい状況にありますが、下げが一服したと考えてもいいのではないかと思っています。

【参考記事】
●金利急騰、株暴落でリスク回避の米ドル高!? ユーロや資源国通貨の下げが期待できそう（２月６日、バカラ村）

 また、市場が落ち着いてくれば、ユーロ/円を中心にクロス円（米ドル以外の通貨と円との通貨ペア）も回復すると考えていましたが、ユーロ/円の133円台から134円台にかけたゾーンは、新規の買いを作るいいレベルではないかと考えています。

ユーロ/円 日足

（出所：Bloomberg）

■米長期金利と米ドル/円の関係に不可解なナゾ

 最後に、昨年（2017年）からの米国の長期金利と米ドル/円相場の相関について、あらためて調べてみました。

 そうすると、やはり、昨年（2017年）の11月までは、両者の間には正の相関関係があったことが、はっきりとわかります。

 しかし、12月以降は米国の長期金利が上昇を続けている中で、米ドル/円は低下し続けるという、逆相関の関係になってしまっています。

米長期金利（右軸）と米ドル/円（左軸） 週足（2017年～）

（出所：Bloomberg）

 どうして相関が逆になってしまったのか、これが悩むところです。 

 私も、今年（2018年）の前半は米国の長期金利が上昇するので、米ドル高になると予想していました。長期金利が上昇するという予想は当たっていたのですが、逆相関のため、肝心の米ドル/円相場は予想がはずれてしまっています。

【参考記事】
●米金利上昇でも米ドル安になった理由は？ 出鼻をくじかれ、しばらく後遺症が残る！？（１月11日、今井雅人）

 どうしてこういうことになっているのか、今、検証しているところです。整理ができたらまた、ご紹介したいと思っています。

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