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■ギリシャ問題先送りでユーロ/スイスが急反発した

 先週末はユーロ/スイスフランが急反発しました。ギリシャ問題の一時停戦で、多くの市場参加者がrisk offに備えてロング（買い持ち）にしていたスイスフランを売り返す動きが活発化したのです。

 加えて、オプションも含めてショート（売り持ち）にしていたユーロを買い戻す動きも加速し、ユーロ/スイスフランは1.1807フランから、わずか１週間強で550ポイントも急反発しています。

 そして、週明けの７月４日（月）には、一時1.2357フランまで急騰しました。

ユーロ/スイスフラン ４時間足

（リアルタイムチャートはこちら → ＦＸチャート＆レート：ユーロ/スイスフラン ４時間足）

 連れて、ユーロ/米ドルは1.4577ドル、ユーロ/円は117.77円まで反発しました。

ユーロ/米ドル ４時間足

（リアルタイムチャートはこちら → ＦＸチャート＆レート：ユーロ/米ドル ４時間足）

ユーロ/円 ４時間足

（リアルタイムチャートはこちら → ＦＸチャート＆レート：ユーロ/円 ４時間足）

 ギリシャ問題は再び先送りされました。

 マーケットは安ど感とともに、今週の週初までは「株は回復、ユーロ/スイスフランは反発、豪ドル/円は堅調」というように、risk onというか、soft patch（＊）という状態となりました。

（＊soft patch：経済成長が一時的に鈍化したり、足踏み状態になっていることを表す比喩的な表現のこと）

■格付け機関による格下げが欧州周辺国を追い込んでいる!?

 しかし、７月５日（火）のNY市場で次のような報道が流れると、マーケットに再び不安感が漂い始めました。

 それは、７月６日（水）の日本時間早朝に伝えられた「ムーディーズがポルトガルの格付けをＢａａ１からＢａ２に引き下げ～見通しはネガティブ」というものです。

 ギリシャ問題は一服したものの、そのソブリンリスク（国家に対する信用リスク）はポルトガルに伝染し、戻り基調にあったユーロ/スイスフラン、ユーロ/米ドル、ユーロ/円の流れを一変させました。

 今回の格下げの理由は、「ポルトガルは市場からの資金調達が徐々に難しくなっている」とのことでした。

 ただ、そもそも格付け会社による格下げが、これらの国の市場からの資金調達を難しくしている面もあり、レーティングエイジェンシーによる格下げが欧州周辺国を追い込んでいるとも言えます。

 なにか矛盾していますね……。

■ユーロ/スイスしだいでユーロ安に拍車がかかる可能性も

 ともあれ、７月６日（水）の欧米市場では、欧州周辺国のスプレッド（金利上乗せ幅）が拡大しています。特に、ポルトガル、アイルランドのスプレッド拡大が顕著になっています。

 マーケットはリスクオフの流れとなり、再び資金はスイスフランに集中しています。

 ユーロ/スイスフランは再び1.20フランを割り込んでおり、一時は1.1967フランまで急落しました。先週末の上昇を一気に解消する勢いで下落しており、今週に入って400ポイント弱も下げているのです。

ユーロ/スイスフラン １時間足

（リアルタイムチャートはこちら → ＦＸチャート＆レート：ユーロ/スイスフラン １時間足）

 連れて、ユーロ/米ドルは1.4300ドルを割り込んで1.4286ドルまで下落し、ユーロ/円は115.55円まで急落しました。

ユーロ/米ドル １時間足

（リアルタイムチャートはこちら → ＦＸチャート＆レート：ユーロ/米ドル １時間足）

ユーロ/円 １時間足

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 ユーロ相場を先導しているユーロ/スイスフランですが、仮に直近安値の1.1807フランを下にブレイクした場合は「ユーロ安」に拍車がかかる可能性もあるため、要注意です。

 また、ユーロ/米ドルを単体で見ると、先週からのユーロの買い戻しの局面でも、６月６日（月）につけた直近高値の1.4698ドルを上抜けることができませんでした。これも、ユーロ/米ドルの下落に拍車をかけた要因と言えるでしょう。

 結果として、ユーロ/米ドルは５月４日（水）につけた今年の高値である1.4940ドルから徐々に戻り高値を切り下げてきています。

 ギリシャの債務問題がポルトガルにcontagion（伝染）したことが、どこまでユーロ/米ドルを押し下げるのかに注目です。

■ユーロ/米ドルの上値は依然として限定的なのでは？

 さて、そのユーロの行方を左右する重要なイベントが、７月７日（木）のECB（欧州中央銀行）理事会後のトリシェ総裁のコメントでしょう。

 政策金利が25ｂｐ(0.25％)引き上げられて1.50％になることは、前回のトリシェ総裁による「strong vigilance」発言により、ほぼ100％確実視されています。

 マーケットの注目は、年内にもう１回、利上げがあるのかどうか？

 予想される「トリシェコード」をもう一度確認してみましょう。

・「Monitor closely」 ⇒ 利上げを示唆

・「Monitor very closely」 ⇒ ２カ月後の利上げを示唆

・「Strong vigilance」 ⇒ 来月の利上げを示唆

 いくつかの米系銀行は、トリシェ総裁が「monitor (very？) closely」を使用し、年内の利上げを示唆すると見ているようです。そうであれば、ユーロ/米ドルはいったん反発する可能性もあるでしょう。

 ただ、アイルラントもポルトガルに続いて、ムーディーズにジャンク級（投資不適格）に格下げされるリスクがあり、そのような中では、ユーロ/米ドルの上値は依然として限定的なのではないでしょうか？

ユーロ/米ドル 日足

（リアルタイムチャートはこちら → ＦＸチャート＆レート：ユーロ/米ドル 日足）

 ユーロ/米ドルはこのところ、1.41～1.46ドルのレンジ圏での乱高下が続いています。

 しかし、ECB理事会とその後のトリシェ総裁のコメントをきっかけにして、
レンジの下限である1.4100ドルを割り込んでくる可能性は濃厚です。

 「トリシェコード」に注目ですね。

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