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■予想どおり！ 米雇用統計を経て利上げ条件は整った

 前回のコラムでは、米雇用統計で「予想どおり、あるいは予想を上回る結果となった場合、３月の利上げはほぼ確実になってくると思います。個人的には強い数字が出ることを期待していて、３月15日（水）には利上げが実施されると考えています」とお伝えしました。

【参考記事】
●米ドル/円115円近辺には、何があるのか!?3月米FOMCで利上げ実施でも冷静な対応を（３月９日、今井雅人）

 ３月10日（金）に発表された２月の米雇用統計は、平均時給こそ予想を下回ったものの、非農業部門雇用者数や失業率は、いずれも予想を上回る強い結果となり、米雇用市場の力強さを裏付ける形となりました。

 市場の反応は、これまでの米ドル買いの利食い売りという相場展開となりましたが、３月ＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）での利上げの条件は整いました。

■0.25％利上げ！ 米ドルはもう一段買われるはずだが…

 そして、日本時間３月16日（木）午前３時に発表されたＦＯＭＣ声明文では、予想どおり、ＦＦ金利（※）の誘導目標を0.75％－1.00％へ、0.25％引き上げることを決定しました。

（※編集部注：「ＦＦ金利」とは、フェデラルファンド金利のことで、ＦＦレートとも呼ばれる。米国の政策金利）

※ＦＲＢ発表のデータより、ザイＦＸ！編集部が作成

 インフレに対する見通しも強めに修正しているほか、金利の今後の引き上げペースも、前回までの「only gradual」から「gradual」としています。イエレンＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）議長は、会見で「あまり深い意味はない」との認識を示してはいますが、明らかに「金利引き上げペース」が、これまでよりもアップしていることがわかります。

 また、声明文の文言こそ前回までと一言一句、同じ表現となりましたが、「満期保有資産の再投資」について、「方針変更の協議を開始したが、結論は得られなかった」ということも、イエレンＦＲＢ議長が自ら説明しました。

 これらは、いずれも「利上げ」と「資産圧縮」という「金融政策の正常化」に向けた動きが本格的に始まったことを意味しており、本来であれば、米ドルがもう一段と買われていなければならない状況です。

■利上げされたのに、なぜ米ドルは売られたのか？

 しかし、市場は米ドルの全面安と米長期金利の大幅な低下という反応を示しました。

米ドルＶＳ世界の通貨 １時間足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドルＶＳ世界の通貨 １時間足）

米長期金利（米10年債利回り） １時間足

（出所：Bloomberg）

 0.25％の利上げが100％織り込まれていたことは周知の事実でしたが、直前になって、声明文と同時発表される「経済・金利見通し」において、ＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）メンバー全員のＦＦ金利予想が「年内４回」に上方修正されるのではないか？といった憶測が台頭しました。

 前回、2016年12月時点では、2017年末の予想中央値が1.375％（0.25％ずつ年３回の利上げ）であったことから、もしそうであるならば一気に1.625％まで上昇していることになるはずです。

 そこまでは上がっていなくても、少なくとも何らかの上方修正が行われるのではないか？といった予想が高まっていたことは事実です。

 しかし、３月16日（木）午前３時に公表された数字は、2017年末が1.375％、2018年末も2.125％。前回の中央値のままであることが分かると、前のめりになっていた市場は、一気に米ドル売り、米債買い戻しの動きに走ることになりました。

【参考記事】
●FOMC金利見通し引き上げでドル急上昇！過熱感がない相場はなかなか止まらない（2016年12月15日、今井雅人）

■市場はトランプ政権の行方に、確信が持てない状況か

 アジア市場に入ってからは、いったんは落ち着いた動きとなりましたが、それにしても…です。いくら、短期勢の投げ売りが強まったからと言っても、米ドル/円は113円台前半まで下落しています。

 短期的な動きは別としても、本来であれば金利引き上げの方向性がはっきりしてきているわけですから、もう少し米ドル高レベルでの推移となっていなければ、つじつまが合いません。

 やはり、前回のコラムでもお伝えしたように、市場はトランプ政権の行方にまだまだ確信が持てず、よくわからないまま右往左往している感じがします。

【参考記事】
●米ドル/円115円近辺には、何があるのか!?3月米FOMCで利上げ実施でも冷静な対応を（３月９日、今井雅人）

米ドル/円 １時間足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円 １時間足）

 米10年債利回りにしても、2.3％から2.6％の間を行ったり来たりしているだけで腰を入れた動きは、なかなか見受けられません。

米長期金利（米10年債利回り） 日足

（出所：Bloomberg）

 今週末（３月17日－18日）には、Ｇ20（20カ国・地域財務大臣・中央銀行総裁会議）が独バーデン＝バーデンで予定されていますが、しばらくはトランプ政権の為替政策を模索しつつ、神経質な動きとならざるを得ないのではないでしょうか。

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