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元ゴールドマン・サックス 志摩力男の「マーケットの常識を疑え!」
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米ドル下落、株価上昇、金利上昇という
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2020年10月21日(水)18:05公開 [2020年10月23日(金)17:17更新]

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■わがままなマクロン仏大統領がブレグジットを台なしに!?

 一方の、英国とEUの通商交渉は混沌としてきています。

最低限のFTA(自由貿易協定)が11月上旬ぐらいに締結されて、12月末のブレグジット移行期限をスムーズに通過する、その場合、割安な英ポンドは買われる、というのがメインシナリオです。

しかし、FTAが締結できなければ、あらゆることが大混乱となり、英ポンドは売られます

【参考記事】
英ポンドは、どう動く!? ブレグジット移行期間終了に向けた予想シナリオとは?(9月23日、志摩力男)

 ポイントはだいぶ絞られ、漁業権と政府補助金、この2つが大きな問題です。

 ここに来て、英国側は数々の妥協案を出してきました

 物議を醸した「国内市場法案」を、事実上、骨抜きにする案を提示。漁業権と政府補助金についても妥協案を出し、これでEU側の反応を待つ――。

 きっと何らかの譲歩をしてくれる…と、期待したと思います。

【参考記事】
ブレグジット関連に振り回され英ポンド急落! 目先はいったん落ち着き、修正の動きか(9月18日、今井雅人)

 ところが、EU側は、ほとんど譲歩してきません

政府補助金の問題については、これを利用してダンピング(※)される恐れがあるので、この点では英国は、主権が制限されたとしてもEU側の主張を飲まないといけないでしょう。そうでなければ、FTAは成立しません。

(※編集部注:ダンピングとは、正常価格より不当に安い価格で商品やサービスを提供すること)

 しかし、漁業権に関しては、EU側、ハッキリ言えばマクロン仏大統領の意見はわがままです。

英国の排他的経済水域(EEZ)で、EU側が操業することを永遠に認めさせようとしています。それはさすがに、英国は飲めない

 漁業権は、金額的には小さな問題です。

 EU側の誰か、おそらくメルケル独首相あたりがマクロン仏大統領を説得して、いつか妥協してくるものと思っていましたが、その雰囲気は今のところありません。

マクロン仏大統領が、ブレグジットを台なしにするのか。もしかしたら、その可能性は、あるのかもしれません。

■合意なき離脱の確率は、2割よりもっと高いのかも

合意なき離脱は、英国にもEU側にも打撃とは言われていますが、突き詰めて考えれば、英国には大打撃ですが、EUサイドはそれほどでもありません

 むしろ、英国にある工場、会社、産業が大挙して欧州大陸に移動してくるので、中長期的には得です。

 大きなマーケットを持つということは、それだけで絶対的に優位なのです。

 マクロン仏大統領からすると、FTA実現のため、英国が妥協し、英国の海域でEU側が操業する権利を勝ち取ってもよし、英国が「合意なき離脱」を選択し、勝手に没落してもよし、どっちに転んでも得しかありません。

 ブレグジット実現でバラ色の未来があると喧伝してきたジョンソン英首相、大きな試練にさらされています。

 もう少しEU側が妥協してくると思っていたのかもしれませんが、ゲームの主導権はEU側にあり、英国の立場はまったくもって弱い状況です。

双方が大人として振る舞い、最低限度のFTAが実現する確率8割、合意なき離脱の確率2割と考えていましたが、合意なき離脱の確率はもっと高いのかもしれません。

 なぜなら、それはジョンソン首相が選択できるものではなく、実はマクロン仏大統領次第になっているからです。

【参考記事】
英ポンドは、どう動く!? ブレグジット移行期間終了に向けた予想シナリオとは?(9月23日、志摩力男)

ジョンソン英首相写真

ブレグジット実現でバラ色の未来があると喧伝してきたジョンソン英首相。ゲームの主導権はEU側にあり、英国の立場はまったくもって弱く、合意なき離脱の確率2割よりもっと高いのかもしれない、と志摩氏は指摘 (C)Justin Sullivan/Getty Images

 とはいえ、おそらく、最終的にはEU側も大人の対応を行い、最低限度のFTAが実現するものとは思います。その時、英ポンドは上昇するでしょう。


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元ゴールドマン・サックス 志摩力男の「マーケットの常識を疑え!」
志摩力男 (しま・りきお)

慶應義塾大学経済学部卒。ゴールドマン・サックス、ドイツ証券など大手金融機関にてプロップトレーダー(自己勘定トレーダー)を歴任。その後、香港でマクロヘッジファンドマネージャーを務める。独立後も世界各地のヘッジファンドや有力トレーダーと交流し、現在も現役トレーダーとして活躍。

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