米ドルの反転・上昇が難しい理由は何か？
1ドル＝105円台もあり得るとの見方を維持

2017年04月20日(木)16:30公開 (2017年04月20日(木)16:30更新)

今井雅人

■米ドル/円の動きが鈍い原因は？

米ドル/円は、すっかり動きが鈍くなってきています。

米ドル/円４時間足

新しい材料がなくなってしまったことやある程度、米ドル/円のロングポジションが整理されてきたことなどが、動きが鈍くなってきた原因であると考えられています。

その上で、今後どうなっていくかを、今回は少し考えてみたいと思います。

まず、2016年からの流れを振り返って考えてみましょう。

2016年11月、トランプ氏が米国の大統領選挙で勝利した際、一気に米ドル高が進みました。その原因は、トランプ大統領が掲げるさまざまな経済対策に対して、期待感が高まっていたことにあります。

米ドル/円週足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円週足）

具体的に言えば、まず、大規模な財政出動による道路などのインフラ整備、それと大幅な減税です。特に、時限的措置として、海外にある内部留保金を米国内に還元することに対する減税措置が挙げられます。

米ドル高の原因は、こうした政策に対する期待でした。

【参考記事】
●トランプ大統領誕生で暴落後に株高・円安へ!だが、トレンドを作ると考えるのは早計!?（2016年11月10日、今井雅人）
●トランプ相場で「米国買い」状態だがすべて憶測による値動き。崩れる局面あるかも…（2016年11月17日、今井雅人）

しかし、現在ではイスラム教圏の国からの入国制限の失敗、オバマケア廃止の失敗などからトランプ政権に対する信頼感が急速に低下し、経済対策についても、実現性を危ぶむ声が挙がってきているということです。

【参考記事】
●トランプ政権への不安がドル/円の重し!?たとえ戻りがあっても、頭は重くなりそう（３月23日、今井雅人）
●利上げでも米ドル安の衝撃。自慢はするがトランプ政権は結局、何も前に進んでいない（３月30日、今井雅人）

実際問題、ムニューシン米財務長官は、最近、税制改正などの一連の経済対策が、かなり遅れる可能性があると言及しています。

もはや、トランプ政権の経済対策に対する期待感は、剥げ落ちてしまっているということを忘れてはいけません。そうであるとすれば、再び米ドルが上昇し始めるには、別の理由が必要になってくるということです。

現在も、ここから反転して米ドル高になっていくと予想している専門家の意見を聞いてみると、米国の景気状況は良好で、政策金利を徐々に引き上げてくるということを米ドル高の要因と見ている人が、ほとんどです。

これは正しいのでしょうか？

３月15日（水）、ＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）は、政策金利を0.25％引き上げました。その時点で、2017年は、あと２回、政策金利の引き上げが行われるという見通しがコンセンサスになっています。

【参考記事】
●米利上げ実施。なのにドルは全面安に！神経質な動きの原因は、トランプ大統領？（３月16日、今井雅人）

ということは、今、この時点において、市場は、あと２回の利上げをほぼ織り込んでいると考えることができます。

ＦＯＭＣの利上げペースが、さらに速まるような展開となってくれば状況は変わってきますが、そうでなければ、この材料をもって米ドルが上昇するというのは、少し無理があるような気がします。

そう考えると、当面、米ドルの反転・上昇はかなり難しいのではなかと考えています。

現状は、もみ合いに入っていますが、どちらかと言えば、米ドルの下値リスクは、まだ高いのではないでしょうか。とりあえず、１米ドル＝105円台もあり得るとの見方を維持しておきたいと思います。

【参考記事】
●北朝鮮有事への懸念と米ドル安政策表明でドル/円は105円程度まで下落の可能性十分（４月13日、今井雅人）

米ドル/円日足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円日足）

また、2017年６月に英国で総選挙が行われることになりました。

突然の解散を受けて、ここで与党が勝利すれば、ＥＵ（欧州連合）離脱交渉に弾みがつくという期待感で英ポンドが買われています。

しかし、英国がＥＵを抜けることは、決して英ポンドにとってプラスに働くわけではないと思います。この英ポンド高は、一時的なものだと考えておきたいと思います。

英ポンド/米ドル４時間足

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