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米ドル/円が159円台前半まで上昇。イランの軍事衝突で円が「最大の被害通貨」に。市場は日銀の介入をそれほど気にしていない

 みなさん、こんにちは。

 イランの軍事衝突は早期の終結が期待されるも、まだ戦闘が続いています。

 そんなリスクオフの環境下、注目された通貨は日本円です。日本のホルムズ海峡依存度は原油で87%、LNGで20%と極めて高い。

 そのため、ホルムズ海峡にまつわるリスクは「地理的チョークポイント」「地政学的対立」「化石燃料へのほぼ全面的な依存」という三重苦によって、円安につながっています。

 その結果、円はじわじわと値を下げており、本稿執筆時点での米ドル/円は159円台前半まで上昇しています。

米ドル/円 日足

（出所：TradingView（トレーディングビュー））

 そして、米ドル/円が160円に迫れば、警戒すべきは日銀の介入です。

 しかし、先月（2月）と比較すると、今週（3月9日～）のマーケットは日銀の介入をそれほど気にしていません。

 それは、先週（3月2日～）のSNB（スイス国立銀行[スイスの中央銀行]）の介入スタンスが影響しています。

SNBの介入がスムージングオペレーションのみというサプライズ

 イランの軍事衝突が始まってスイスフランが急騰する中、SNBの総裁、副総裁が即座に為替介入を示唆。

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 そのため、いったんはスイスフランも反落したのですが、実際の実弾介入がなかなか出ないため、再びユーロ/スイスフランはスイスフラン高に。一時、SNBが注目している0.9000スイスフランを割り込みました。

 しかし3月9日（月）、スイスのローカル銀行のレポートによれば、 0.9000〜0.9010スイスフランレベルでSNBが介入したとのこと。

 よって、ユーロ/スイスフランは反発するも、その具合は緩慢です。

ユーロ/スイスフラン 日足

（出所：TradingView）

 SNBが実弾介入に入るときは、1.07スイスフランレベルの相場に、いきなり1.2000スイスフランのユーロ買い無制限といった暴力的な介入をするので有名です。

 それが今回は、スイスフラン買いの加速を緩和させるだけのスムージングオペレーションどまり。

 なぜ、今回SNBの介入はこうしたスムージングオペレーションになったのでしょうか？

 イランの軍事衝突が収束しない中、介入の効果を疑問視しているとの意見もありますが、 実弾介入を実施するにあたり、やはり米国の反応を考慮しているのでしょう。

 それでは、日銀はどうでしょうか？

米ドル/円は162円に向けて続伸の可能性高い。米ドル全面高となっていることも、日銀の大規模介入を難しくしている

 まず、SNBが大規模介入を実施していない環境下、日銀だけが大規模介入を実施するのは難しい。

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 加えて、イランの軍事衝突以降の相場では米ドル/円だけでなく、多くの主要通貨に対して米ドルが全面高となっていることが、介入を難しくしています。

 軍事衝突以前の相場は、全通貨で米ドル売りが進んでいましたので、円だけが売られている局面では、「投機的な円売り阻止」という名目で円買い介入の大義名分が立ちます。

 ただ、前述のように多くの主要通貨で米ドル買いが進んでいる中、 日銀だけが米ドル売り介入をするのが困難になっています。

 もちろん、SNB同様、日銀の口先介入は頻繁に出るのでしょう。

 それでも、大規模な円買い介入が行われないのであれば、イランの軍事衝突で「最大の被害通貨」となった円安を止めるのは難しい。

 加えて、当局が米ドル売り介入を示唆するため、多くの事業法人の米ドル買い遅れが続いているのも大きい。

 そうした環境では、デリバティブを使った取引も増えています。たとえば、米ドル/円の162.00円にノックアウトをつけるオプションなどが人気となっています。

 これを使うと米ドルを安く調達できますが、仮に162.00円を超えると米ドルロングが消えてしまいますので、ますます米ドル買い需要が高まり、米ドル/円が続伸する公算が高まります。

 スイスフランが高騰する中、想定どおりSNBのスイスフラン売り介入が出ましたが、スムージングオペレーションどまり。

 日銀の大規模介入も難しくなるため、イランの軍事衝突で「最大の被害通貨」となった円安は継続。162円に向けて続伸する可能性が高まっている米ドル/円に注目です。

米ドル/円 月足

（出所：TradingView）

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